思摩爾國際
股票編號 :06969
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股份推介
鄧聲興
13/04/2026 09:34
港股市底有起色，恒指博進一步反彈
建 議 ：--
止 蝕 ：$9.00 目 標 ：$11.50
理 由 ：
思摩爾國際(06969)公佈首季業績，收入達38.56億元(人民幣，下同)，按年大增41.7%，除稅前溢利亦升42.8%至3.64億元，經調整後期內溢利則增長10.7%至3.47億元，反映核心業務盈利能力強勁。業績增長主要受惠於面向企業客戶(ToB)及自有品牌業務雙雙發力，其中ToB收入急升48.6%至32.67億元，電子霧化業務穩步增長21.8%，加熱不燃燒(HNB)產品及技術服務收入飆升13.2倍至6.64億元，主要源於去年下半年協助戰略客戶推出高端HNB產品，市場反應熱烈，帶動份額提升。此外，自有品牌業務收入亦增長12.6%至5.89億元，新興市場份額持續擴大。值得一提的是，集團憑藉精準政策預判及卓越製造能力，在海外市場已佔據主導地位，去年境外收入佔比高達92.75%，充分受惠於全球對合規產品監管趨嚴的行業趨勢。雖然毛利率短期受煙具產品佔比較高影響而略為受壓，但銷售及研發開支控制得宜，整體盈利能力穩步提升。HNB業務有望隨市場拓展而持續高速增長，加上傳統霧化ODM龍頭地位穩固，思摩爾具備技術壁壘及全球化佈局優勢，中長線投資價值值得關注。目標價11.5元，止蝕價9元。《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》
*筆者無持有上述股份任何權益
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