27/11/2025 08:47

恆指二連陰，受制20天線

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周三恆指高開146.19點，初段向好，至9:41升至26136.27點的全日高位，之後指數回軟，至約10:30後軟至26000水平爭持。指數在約15:25後走勢轉弱，至15:56跌至25907.06點的全日低位後略反彈，全日波幅229點。恆指收報25928.08點，升33.53點或0.13%，成交金額2070.78億元。國指及恆科指分別升0.04%及0.11%；三項指數都向好，以恆指走勢相對較佳。
　　恆指高開低走，走勢受制於20 SMA(約26180)，收市水平失守10 SMA(約26038)，並以陰燭收市，呈二連陰走勢。MACD熊差收窄；全日上升股份1011隻，下跌853隻，整體市況偏好。
　　美團(03690)升5.649%，同業阿里對淘寶閃購的投入將會減少，料美團有望受惠，並成為支持恆指向好的主要動力。
　　周大福(01929)日前發佈截至2025年9月30日止6個月中期業績，營業額為389.86億港元，同比減少1.07%；公司股東應佔溢利25.34億港元，同比增加0.16%；毛利率同比收窄0.9個百分點至30.5%， 周大福跌6.102%，為最大跌幅恆指成份股。
　　聯儲局公布的褐皮書指出，美國經濟活動變化不大，但政府停擺抑制多個地區需求，消費者開支下降。就業市場疲弱程度比10月稍為加劇，但並未顯著下滑。美股在感恩節假期前持續上升，三大指數收市報升。
　　夜期下跌而ADR上升，兩者背馳，料恆指走勢偏淡，支持參考25850水平。另，是日期指結算，當心出現走勢異動。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：理文造紙(02314)、美團(03690)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

26/11/2025 08:51

升市成交未配合，恆指26100有阻力

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周二恆指高開232.4點，初段走勢偏軟，軟至25920水平後反彈，並在10:47升至26069.22點的全日高位，之後指數軟至約26025水平靠穩。指數在約11:33後突轉差，急回至25870水平靠穩。午後指數持續向淡，至14:48跌至25740.54點的全日低位後反彈，重上25900水平，全日波幅328.68點。恆指收報25894.55點，升178.05點或0.69%，成交金額2311.49億元。國指及恆科指分別升0.87%及1.2%；三項指數都向好，以恆科指走勢較佳。
　　恆指高開後走勢反覆，曾創11月19日以來高位，最終以陰燭「陀螺」收市，全日主要在100 SMA(約25672)與10 SMA(約26137)之間波動。MACD熊差收窄，全日上升股份1048隻，下跌817隻，整體市況偏好，美中不足是成交未能配合。
　　恆科指共23隻成份股上升，其中獲挪威銀行投資管理(Norges Bank)增持的嗶哩嗶哩(09626)升5.222%，百度集團(09888)旗下新款全模態大模型文心5.0近日登上文本排行榜全球並列第二、中國第一 ，股價升4.562%，都為升幅較大之成份股。
　　小米(01810)獲創辦人雷軍增持股份，股價升4.346%，是支持國指向好的力量之一。阿里巴巴(09988)在微信公眾號發消息稱，千問APP在公測一週後，下載量突破1000萬。阿里巴巴在公布季績前，股價升2.136%，是支持恆指向好的力量之一。阿里巴巴在收盤後公布截至2025年9月30日止3個月第二季度業績，總收入人民幣2477.95億元，同比增加5%；歸屬於普通股股東的淨利潤人民幣209.9億元，同比減少52% 。
　　美國9月零售銷售表現不及預期，消費者信心跌至7個月低位，投資者預期聯儲局下月將再次減息。另方面，美國財長貝森特表示，總統特朗普可能在聖誕節前宣布下一任聯儲局主席人選。投資者憧憬新任人選或會令聯儲局的議息政策有所改變。美股三大指數向好。
　　夜期及ADR上升，料恆指可高開，阻力參考26100水平。若未能上破，指數或調頭回軟。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：偉易達(00303)、渣打集團(02888)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

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25/11/2025 08:53

美降息機會增，恆指上望26000

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周一恆指高開232.85點，初段回軟，至10:05跌至25369.29點的全日低位後反彈，之後走勢反覆向好，至14:04升至25770.45點的全日高位後略回穩，全日波幅401.16點。恆指收報25716.5點，升496.48點或1.97%，成交金額3026.42億元，包括盤後時段錄得的700億成交，料是MSCI中國指數換馬所帶動。國指及恆科指分別升1.79%及2.78%；三項指數都向好，以恆科指走勢較佳。
　　恆指高開高走，以陽燭收市，收市水平重上100 SMA(約25654點)。MACD熊差收窄，全日上升股份1226隻，下跌685隻，整體市況偏好。
　　恒生指?公司上周五公布，截至2025年9月30日之季度檢討結果，其中快手(01024)及網易(09999)分別在恆指的比重上升，股價分別升7.109%及5.865%，為最大升幅的恆科指成份股。被納入恆科指成份股的零跑汽車(09863)升5.84%；將被剔出恆科指成份股的ASMPT(00522)則跌0.492%。同時被納入恆指及國指成份股的信達生物(01801)升5.44%。
　　然而，特朗普政府正考慮批准向中國出口美國芯片製造商英偉達的H200人工智能芯片，消息利淡芯片股，華虹半導體(01347)及中芯國際(00981)分別跌4.915%及1.09%，是跌幅較大的恆科指成份股。
　　受地綠政治風險上升影響，軍工概念股中船防務(00317)及中航科工(02357)分別升13.07%及6.93%。
　　市場對聯儲局下月減息預期升溫，利率期貨顯示減息可能性由約42%上調至85%；美股三大指數向好。
　　夜期及ADR上升，料恆指可高開，阻力參考26000水平。若未能上破，指數或調頭回軟。

股份推介
翰森製藥 (03692)

建 議 　：--
止 蝕 　：--            目 標　 ：--

理 由　：
　　翰森製藥(03692)的主要業務為於中國從事一系列藥品的研發、生產及銷售活動。
　　集團在2025年中期錄得收入約人民幣74.34億元，同比上升約14.3%； 創新藥與合作產品銷售收入約人民幣61.45億元，同比上升約22.1%，佔總收入比例上升至約82.7%。研發開支約人民幣14.41億元，同比增長約20.4%， 佔收入比例約19.4%；期內溢利約人民幣31.35億元，同比增長約15%；每股基本盈利約人民幣0.53元，同比上升約14.8%。
　　集團近日公布集團創新藥高選擇性轉染重排(RET)抑制劑HS-10365膠囊上市許可申請(NDA)獲中國國家藥品監督管理局(NMPA)受理，用於RET基因融合陽性的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌(NSCLC)成人患者的治療。料對集團業務有正面影響。
　　集團近日走勢向好，並在金融科技系統出現信號。集團現價市盈率51.276倍，在同業中處中間偏高水平，可予留意。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

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24/11/2025 08:57

恆指跌穿保歷加通道，美降息希望重燃

大市分析

預 測 　：--
支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　上周五恆指低開375.15點，初段回軟，跌至25300水平後反彈，並在10:06升至25483.67點的全日高位，之後走勢回軟，至10:54跌至25178.63點的全日低位後反彈，午後曾彈至25475水平牛皮，但走勢在約14:30後再轉差，並以近全日低位收市。是日高低位在不足1小時內出現，波幅305.04點。恆指收報 25220.02點，跌615.55點或2.38%，成交金額2857.02億元。國指及恆科指分別跌2.45%及3.21%；三項指數都下跌，以恆科指走勢較遜。
　　恆指低開低走，曾跌至10月20日以來低位，最終以陰燭收市，收市水平跌穿保歷加通道。MACD熊差擴闊；全日上升股份382隻，下跌1604隻，整體市況偏弱。
　　恆科指共28隻成份股下跌，只有早前急跌的小米集團(01810)及金山軟件(03888)分別升1.008%及0.28%。恆生指數方面，共83隻成份股下跌，4隻上升，包括龍湖集團(00960)、小米集團、中國電信(00728)及長江基建(01038)分別升1.434%、1.008%、0.688%及0.093%。
　　《華爾街日報》引述消息報道，長和(00001)計劃將屈臣氏集團(Watson Group)在香港及英國兩地上市，預計集資額高達20億美元(約156億元)。長和未有回應消息，股價無起跌。然而，長和擬在此時此刻把屈臣氏集團上市，背後原因值得三思。
　　有份在聯儲局下月議息會議投票的紐約聯儲銀行總裁威廉姆斯表示，短期內仍有減息空間。參考Fed Watch數據，料12月10日減息25點子的機會率為69.4%，維持利率在375-400點子區間的機會率為30.6%。美股三大指數向好。
　　夜期及ADR上升，料恆指或高開，阻力參考為保歷加底(約25409)。若未能返回保力加通道之內，或會調頭回軟。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：中國電信(00728)、中國鐵塔(00788)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

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21/11/2025 08:53

穿頭破腳現，夜期ADR續跌

大市分析

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支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周四恆指高開168.13點，首分鐘上試26046.76點的全日高位後，反覆回軟，軟至25750水平後略反彈。指數在11:01曾抽高至25955.61點，而成交明顯增加，可惜走勢未能持續，並經歷一段反覆走勢，至早市尾斷回至25850水平喘定。午後指數回軟，至14:30跌至25692.13點的全日低位後反彈，尾市升近25850水平，全日波幅291.15點。恆指收報25835.57點，升4.92點或0.02%，成交金額2451.36億元。國指及恆科指分別跌0.8%及0.58%，走勢未如恆指般強。
　　恆指高開低走，曾創11月6日以來低位，幸能繼續守在100 SMA(約25628)之上。若配合前交易日走勢一併參考，則譜成「穿頭破腳」的利淡形態。MACD熊差擴闊；全日上升股份879隻，下跌股份962隻，整體市況偏弱，未如指數般強。
　　友邦保險(01299)及建設銀行(00939)分別升1.283%及1.107%，為支持恆指向好的力量。此外，內銀及內房也向好，也為恆指提供動力。
　　彭博引述知情人士報道，中國決策層正在考慮新一輪支持政策以扭轉低迷的房地產市場情緒，防止行業進一步疲軟影響金融系統的穩定。消息帶動內房板塊向好，華潤置地(01109)及中國海外發展(00688)分別升2.524%及2.465%，為最大升幅的國指成份股。
　　另方面，小米集團(01810)及阿里巴巴(09988)分別跌4.492%及3.568%，為最大跌幅的國指成份股。
　　寧德時代(03750)近50%的H股IPO基石投資者鎖定股份於11月20日解禁，合共大約7750萬股。寧德時代跌5.66%，成交金額70.92億元，是全日第6大成交股份。
　　Nvidia(US.NVDA)上季盈利按年升65%至319億美元，經調整每股盈利1.3美元，好過市場預期的1.26美元。不過，Nvidia股價先升後回，收市跌3.152%。美股三大指數先高後低，收市皆報跌。
　　夜期及ADR下跌，料恆指低開，支持參考25500 / 25350水平。若能守著，有望出現技術反彈。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：361度(01361)、李寧(02331)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

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20/11/2025 08:54

恆指四連陰，早市冀反彈

大市分析

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支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周三恆指高開24.2點，早段在25900 -26000水平爭持，並在10:37升至26045.37點的全日高位後，走勢反覆回軟，至13:45跌至25742.07點的全日低位後，先在該水平整固，並在14:17後反彈，彈至25830水平爭持，全日波幅303.3點。恆指收報25830.65點，跌0.38%或99.38點，成交金額2114.26億元。國指及恆科指分別跌0.26%及0.69%；三項指數都下跌，以恆科指走勢較遜。
　　恆指高開低走，曾創11月6日以來低位，最終以陰燭「陀螺」收市，呈四連陰走勢。MACD熊差擴闊；全日上升股份774隻，下跌1056隻，整體市況偏弱。
　　恆科指共21隻成份股下跌，其中小米(01810)跌4.806%，為最大跌幅恆科指成份股，也是拖低恆指及國指的原因之一。
　　小米日前公佈2025年第三季度收入約1131.21億元，同比增長22.3%。業務分部來看，2025年第三季度，「手機×AIoT」分部收入為841億元，同比增長1.6%；「智能電動汽車及AI等創新業務」分部收入為290億元，創歷史新高，同比增長199.2%。經營利潤151.1億元，同比增長150.1%；經調整淨利潤約113.11億元，創歷史新高，同比增長80.9%。公司擁有人應佔溢利約122.71億元，同比增長129.26%。 在1至9月，收入約3403.7億元，同比增長32.5%；期間利潤約350.23億元，同比增長140.2%；經調整淨利潤約328.17億元，同比增長73.5%。 雖然業績向好，並勝預期，但奈何股價卻偏軟。
　　美國聯儲局10月會議紀要顯示，聯儲局內部就通脹與就業市場哪一方面對美國經濟構成更大威脅，存在不同看法，加大12月會議利率決定的不確定性。利率期貨顯示，市場預計聯儲局12月減息0.25厘的機會，由1日前的50%，大幅回落至約34%。美股三大指數反彈。
　　夜期及ADR下跌，料恆指或低開，支持參考25750水平。若能守著，早市有望出現技術反彈。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：中遠海運國際(00517)、康德農牧(02419)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

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*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

19/11/2025 09:05

夜期ADR向好，恆指冀技術反彈

大市分析

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支 持 位：--            阻 力 位：--

理 由　：
　　周二恆指低開212.01點，早段急回軟，跌至近26000水平後反彈，並在10:31升至26188.82點的全日高位後，走勢反覆回軟，至15:12跌至25821.84點的全日低位後反彈，彈至近26000水平牛皮，全日波幅366.98點。恆指收報25930.03點，跌454.25點或1.72%，成交金額2421.12億元。國指及恆科指分別跌1.65%及1.93%；三項指數都下跌，以恆科指走勢較差。
　　恆指低開低走，曾創11月6日以來低位，最終以陰燭收市，呈三連陰走勢。MACD由牛差轉熊差，走勢轉弱；全日上升股份404隻，下跌1512隻，整體市況偏弱。
　　中國宏橋(01378)以先舊後新方式配股最多4億股，相當於經擴大已發行股本的4%，配售價為每股29.2元，較上日收市價32.3元折讓9.6%。所得款項淨額為114.9億元，擬用作發展及提升其國內及海外項目、償還現有債務以優化其資本架構，以及用作補充營運資金及一般企業用途。中國宏橋跌5.882%，為最大跌幅恆指成份股，收報30.4元，守在配股價之上，成交金額170.49億元，為全日最大成交股份。
　　恆科指共27隻股份下跌，小鵬汽車(09868)跌10.469%，為最大跌幅指數成份股。其早前公布2025年第三季度汽車總交付量為116,007輛，同比增加149.3%。 季度總收入為人民幣203.8億元，按年增加101.8%，環比上升11.5%。季度毛利率為20.1%，同比上升4.8個百分點；季度汽車毛利率為13.1%，同比上升4.5個百分點。淨虧損約人民幣3.8億元，同比收窄78.9%，環比收窄20.3%。
　　投資者繼續憂慮人工智能相關股票估值過高，美股三大指數下跌，道指及納指都跌逾1%。
　　夜期及ADR上升，料恆指經上日下跌後，有望出現技術反彈，阻力參考26000 / 26200水平。
　　以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考：中國中藥(00570)、黑芝麻智能(02533)。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

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