專家分析

大市分析

理由：

　　美股週一表現向下，中東局勢再度緊張，油價急升形成拖累，三大指數全線收跌。美元走強，美國十年期債息升至4.62厘水平，金價顯著回落，油價則大幅飆升。港股預託證券普遍偏軟，預料大市跟隨低開。內地股市昨日低開低走，滬綜指數收跌2.1%，成交額有所減少。港股昨日好淡爭持，指數低開後一度反彈至24,400點水平，其後受外圍股市影響升幅顯著收窄，收市錄得輕微升幅，整體成交保持活躍。藍籌股表現分化，科網股升跌不一，內銀股走勢向好，人工智能相關概念股則普遍下跌。受地緣政治局勢消息影響，外圍市況波動加劇，預料指數在24,500點附近面對較大阻力，下方支持位則在23,800點水平。
　　迅銷集團(6288)第三財季交出亮眼業績，第三季營業利潤達2,137.9億日圓，較去年同期增長45.7%，淨利潤錄得1,467.9億日圓，大幅超越市場預期的1,187.4億日圓。前三季度累計，迅銷實現收益3.07萬億日圓，增長17.1%；營業利潤達5,927億日元，增長33.6%；母公司擁有人應佔利潤4,260億日圓，增長25.6%。其中，海外市場仍是主要成長引擎，前三季度海外優衣庫收益達1.83萬億日圓，增長25.9%，北美、歐洲、韓國、東南亞、印度及澳洲等地區均錄得收入與利潤雙位數成長。
　　基於強勁的季度表現，集團上調全年業績指引，將營業利潤預期由7,000億日圓提升至7,300億日圓；淨利潤預期由4,800億日圓上調至5,000億日圓；全年淨銷售額預期則由3.90萬億日圓提高至3.97萬億日圓，展現管理層對業務展望的信心。
　　中國市場的修復成為亮點。一年前內地業務仍為集團成長相對承壓的一環，2025財年大中華區收入下降4.0%，營業利潤下降12.5%。如今第三季內地市場收益與利潤均實現增長，同店銷售淨額亦轉正，顯示修復連續性獲得確認。這一改善不僅來自需求回暖，更得益於集團策略轉型：從連鎖式管理轉向獨立店鋪精細化經營，優化產品組合、庫存結構與門店效率。核心品類如EASY休閒褲、抗UV系列及UT系列銷售強勁，其中抗UV產品線延伸至全品類，強化夏季功能性定位。門店方面，集團不再盲目擴張，而是聚焦提升單店品質，調整低效門店至更佳位置，結合區域特性制定精準訂貨與銷售計劃，改善折扣率與盈利能力。截至5月底，內地門店達875家，仍為海外最大市場。
　　整體而言，迅銷集團本季業績超預期表現，反映其全球布局的彈性與品牌實力。儘管面臨匯率波動、地緣政治及氣候等外部不確定性，透過積極的成本對沖、產品創新及區域經營精細化，集團成功維持成長動能。全年指引上調進一步強化市場信心。海外市場持續擴張，迅銷有望再創盈利新高，帶動股價向好。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股上週五延續強勢，市場對中東局勢發展及企業業績表現的憂慮逐步緩解，三大指數全線收高。美元匯價先跌後升，美國十年期債息升至4.56厘水平，金價小幅回落，油價走勢反覆向下。港股預託證券大致向好，預料大市早段跟隨高開。內地股市上週五先升後回，上證指數下跌約1%，失守4,000點大關，滬深兩市成交額明顯增加。港股上週五高開後，在科網股帶動下一度逼近24,500點，其後跟隨內地股市回落，收市升幅收窄，但整體成交保持活躍。其中科網股先升後回，金融股表現向好，人工智能概念股則顯著走低。近日港股受惠資金流入傳統板塊，指數逐步回穩，有望進一步挑戰25,000點阻力，下方支持位則落在24,000點附近。
　　6月份全國乘用車市場零售錄得160.2萬輛，按年下跌23.2%，按月則回升6.1%；上半年累計零售870.1萬輛，按年下滑20.2%。新能源乘用車方面，6月零售達100.7萬輛，按年跌9.4%，按月增長6%，上半年累計470.4萬輛，按年減少14%。乘聯會展望7月份表示，隨着工作日達23天，疊加國際油價急跌至70美元附近、PPI大幅回落，燃油車海外需求改善，加上電池新國標落地後新能源新產品陸續推出，車市有望步入結構性改善期。出口繼續保持強勢，批發端出貨意欲維持高位；惟終端零售受消費信心疲弱及市場觀望情緒拖累，復甦力度有限，批發與零售增速差距料進一步擴大。整體而言，上半年車市持續承壓，但7月多重利好因素匯聚，有望為銷情提供一定支撐，惟內需回暖仍需政策加碼及市場信心修復，方能真正企穩。汽車行業當中，以佈局出海市場的龍頭新能源車股較具留意價值。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週四表現向好，晶片股普遍造好帶動大市向上，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息回落至4.54厘水平，金價自低位反彈，油價則由高位下滑。港股預託證券個別發展，預料大市早段溫和高開。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升1.7%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股昨日出現回吐，指數低開後跌幅一度擴大，其後於低位反彈，尾市錄得溫和跌幅收市，整體成交保持活躍。藍籌股表現分歧，科網股個別發展，人工智能相關概念股重拾升勢。大市連日上升後稍作整固，外圍氣氛有所改善，預料指數有力進一步挑戰24,500點阻力，下方支持位則在23,500點附近。
　　人民銀行貨幣政策委員會日前召開第二季例會，指出要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調節力度，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加強貨幣與財政政策的協同配合，以促進經濟穩定增長和物價合理回升。
　　人行強調，需從宏觀審慎角度觀察、評估債券市場運行情況，密切關注長期收益率變化；同時增強外匯市場韌性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。建議發揮增量政策與存量政策的集成效應，進一步提升政策的前瞻性、靈活性和針對性。
　　此外，要保持流動性合理充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長與經濟增長及價格總水平預期目標相匹配；強化央行政策利率的引導作用，完善市場化利率形成和傳導機制，發揮市場利率定價自律機制的作用。同時，用好各類結構性貨幣政策工具，優化工具管理，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持。
　　投行高盛認為，與第一季公告表述相比，人行似乎已意識到經濟動能有所走弱，尤其是內需偏弱以及增長結構分化加劇。不過，會議表述並未暗示即將推出新一輪寬鬆政策，高盛維持2026年不降政策利率、不降準的基準判斷。高盛報告指出，本次會議刪除了「綜合運用多種工具，加強貨幣政策調控」的相關表述，顯示人行近期進行更廣泛貨幣寬鬆的意願有限。近期政策支持更可能來自財政政策加快落地、銀行間流動性保持充裕，以及定向信貸寬鬆等措施。
　　內地經濟運行整體「向新向優」，高品質發展取得新成效，但仍面臨供強需弱、結構分化、外部衝擊等問題和挑戰。人民銀行將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調節力度，促進經濟穩定增長和物價合理回升。不過，市場仍期待有更前瞻性政策落地，扭轉疲弱的宏觀經濟表現，目前繼續保持觀望。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週三個別發展，中東局勢再度緊張，油價大幅上升。美股早段不振，道指一度下跌超過800點，惟科技股表現回穩，納指逆市向上，三大指數最終收市升跌不一；美元先升後回，美國十年期債息升至4.58厘水平，金價顯著受壓，油價則大幅向好。港股預託證券大致向下，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日下跌，滬綜指數低開低走，收市跌0.5%，滬深兩市成交額進一步減少。港股昨日高開後升幅持續擴大，一度上升超過800點，全日成交保持活躍，藍籌股普遍上升，科網股表現強勢，內銀股走勢向上，油股表現理想。外圍調整下資金流入港股市場，風格轉換利好大市表現，預料指數可上試24,500點，下方支持位在23,500點水平。
　　快手(01024)日前宣布將旗下AI視頻生成業務「可靈AI」重組至全資子公司北京可靈智能科技有限公司，並同步引入外部融資。此舉旨在對可靈AI進行獨立資本化定價，為未來上市鋪路，在維持控制權的前提下實現資產重估與外部資源協同。
　　本次可靈AI融資估值約180億美元，融資規模上限30億美元，已落地約27.9億美元現金注入。參與投資者陣容強大，共引入約34家機構，包括騰訊、阿里雲、百度，以及國方數科、紅土、CPE、春華等產業與財務投資者，同時有北京人工智能產業基金等國資背景資金加入，展現產業資本與政府資源的強力背書。交易特別設置回購保障條款：若未在最遲上市日期或2031年10月30日前完成IPO，投資者可要求北京可靈及快手關聯主體承擔連帶回購義務，回購價格為原始投資成本加年化單利8%的回報，充分保護投資人權益。
　　為匹配獨立融資，快手同步在可靈AI設立員工長期激勵計劃，透過股權激勵、員工持股計劃及期權三類工具，合計覆蓋不超過15%的股權上限。交易完成後，北京可靈仍納入快手合併報表，母公司持股比例由100%至多稀釋至68.33%。在首次授予中，可靈CEO蓋坤獲得約3%股權並享有最高10倍超級投票權；快手創始人兼董事長程一笑則獲約1%零對價股權，並設定至少三年鎖定期，同時附加離職回購及長期約束條款，確保核心團隊與公司長期利益深度綁定。
　　可靈AI聚焦廣告、電商、短劇及影視內容生產場景，提供文本生成視頻、圖像生成視頻等核心能力，商業化進展亮眼。2025年全年收入約11億元(人民幣，下同)，2026年第一季度收入已超過6.5億元，同比增長超過300%。截至2026年3月，年化收入運行率(ARR)接近5億美元，較去年同期增長4倍，顯示其已從早期探索進入規模化變現階段。然而，盈利方面仍處於投入期，2024年至2025年均錄得淨虧損，其中2025年虧損擴大至19億元，主要來自大模型訓練與算力成本增加。
　　此次融資有助可靈吸引頂尖AI人才，同時大幅減輕快手在AI領域的資本開支壓力。可靈AI的強勁成長亦為快手帶來「母憑子貴」的正面效應。在當前AI競爭白熱化的環境中，可靈強化了長期競爭力，值得持續追蹤其後續技術迭代、商業化進展及IPO進程。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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　　美股週二全線下滑，半導體股遭遇拋售，加上油價回升拖累大市向下，三大指數均錄得跌幅收市；美元展現反彈，美國十年期債息回升至4.55厘水平，金價表現受壓，而油價則大幅走高。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏明顯方向。內地股市昨日下跌，滬綜指低開低走，收市跌1.3%，失守4,000點水平，滬深兩市成交金額有所縮減。港股昨日先升後回落，指數早段一度升逾200點，其後跟隨外圍跌勢回落，收市錄得溫和跌幅，整體成交保持活躍。藍籌股普遍下跌，科網股個別發展，金融股走勢相對穩健，但人工智能相關股份普遍受壓。受地緣政局緊張影響，油價急升，市場氣氛受到抑制，預料恒指維持在23,000至24,000點之間上落。
　　騰訊(00700)日前正式發佈新一代大模型混元Hy3，Hy3在preview版本基礎上，進一步提升了後訓練數據的質量與多樣性，並大幅擴大了強化學習算力規模，在推理能力、智能體、長上下文等關鍵任務上實現顯著突破，性能已可比肩參數規模為其2至5倍的國內外旗艦大模型。此外，騰訊近期減持多家上市公司股份，套現金額或超過100億元。有分析人士認為，此舉與騰訊聚焦核心業務、收縮非核心資產的戰略調整有關。
　　市場分析指出，騰訊作為國內最大的社交流量入口，AI有望全面重構騰訊的平台價值。在模型與基礎設施層面，混元大模型迭代速度顯著加快；在應用層面，微信AI Agent落地提速，已推出「小微」「大圓」雙助手，並在企業效率智能體領域推出WorkBuddy，取得領先地位。騰訊憑藉微信超過14億月活用戶，擁有堅實的流量底盤，依托領先的互聯網場景生態矩陣，持續積累海量高價值上下文數據，在Agent時代具備突出的生態協同優勢與用戶觸達壁壘。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週一表現強勁，科技股表現突出，道指再創歷史新高，三大指數全線收升。美元匯價先升後回，美國十年期債息維持在4.47厘水平，金價反覆靠穩，油價則於低位徘徊。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏明顯方向。內地股市昨日下跌，滬綜指高開低走，收市跌0.1%，滬深兩市成交額繼續超過三萬億元人民幣。港股延續升勢，指數高開後一度反覆，其後重拾動力，高見23,600點水平，尾市升幅略為收窄，整體成交保持活躍。藍籌股個別發展，科網股普遍向好，醫藥股走強，而人工智能相關股份則出現明顯回吐。大市氣氛改善，資金回流傳統板塊，有利港股整體走勢，預料指數可上試24,000點阻力，下方支持位在23,000點附近。
　　「十五五」電網工程已正式開工，分析指電網投資正從過去的「滯後投資」轉向「適度超前建設」，帶動電力設備產業鏈全面提速。與此同時，人工智能數據中心的高速擴張對供電品質提出更高要求。目前，高壓直流輸電及固態變壓器正密集推出，產業已進入送樣調試的關鍵階段，量產應用指日可待。除傳統電網之外，儲能市場需求同樣呈現爆發式增長。相關數據顯示，2026年6月，國內儲能企業集中開展商務對接、項目簽約與戰略合作，大批訂單陸續落地，累計簽約規模已超過160.3 GWh，核心圍繞儲能電池、儲能系統及儲能變流器等產品展開。這表明下游企業正加速提前鎖定產能，以確保供應鏈穩定性。
　　全球燃氣輪機行業正迎來結構性上升週期，由人工智能數據中心擴張帶來的剛性電力需求，正推動燃氣輪機行業步入結構性上升週期。與以往投機性訂單週期不同，本輪由真實且高可見度的項目管線支撐。市場預測，2025年至2030年全球年均燃氣輪機需求將達到約120吉瓦，較2025年100吉瓦的基數高出20%。目前全球重型燃氣輪機市場由GE、西門子能源及三菱重工三大傳統原設備製造商主導，合計市場份額高達80%。然而因上述巨頭產能擴張策略相對保守，其訂單排期已延伸至2030年，全球供應緊張為中國製造商創造歷史性結構性切入機會。隨著國內企業自主燃機產品力與產能持續提升，中國企業在全球市場的參與度正快速增加，在產業鏈擴產、各環節訂單上行的背景下，國產自主燃機出海顯著加速。
　　整體而言，全球供應短缺為中國自主品牌提供難得切入窗口，具備技術突破與產能優勢的國產企業，有望受惠國內替代及國際市場份額提升。可重點布局具備核心技術、訂單能見度高且供應鏈穩定的龍頭企業，同時關注政策落地節奏與全球能源轉型進度所帶來的波動風險，整體板塊在未來數年具較強結構增長機會。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股上週五因假期休市，歐洲股市則全線向好，美元持續偏弱，金價自低位繼續反彈，油價反覆靠穩。恆指夜期變動不大，預料大市早段缺乏明確方向。內地股市上週五造好，滬指低開高走，收市升0.4%，兩市成交額繼續維持超過三萬億元人民幣。港股延續反彈，聯儲局加息預期降溫利好市場氣氛，指數上週五高開後一度衝上23,500點水平，其後升勢略為回軟，收市仍錄得升幅，成交保持活躍。藍籌股普遍上升，金融股大致向好，科網股先升後回，金屬股表現強勢。整體氣氛改善，加上息口去向有利，港股有望繼續反彈，指數上試24,000點阻力，下方支持則在23,000點附近。
　　中指研究院報告顯示，受多數城市房價仍在調整影響，6月百城二手住宅均價環比下跌0.42%，跌幅較5月擴大0.1個百分點。其中，12個城市上漲，88個城市下跌。核心城市中，上海環比上漲0.1%，實現連續第4個月上漲；深圳環比上漲0.03%。新房方面，6月百城新建住宅均價環比上漲0.16%，同比上漲2%，新房價格延續結構性上升態勢。中指研究院預計，全國來看，下半年新房銷售仍處於築底階段，但在低基數作用下，同比降幅有望逐步收窄。二手房成交量預計保持一定規模，在掛牌量趨穩和需求韌性支撐下，價格整體將以窄幅波動為主。報告指出，今年下半年，核心城市在優質項目持續入市及政策支持帶動下，新房成交有望邊際改善，但結構性分化將進一步加劇，市場修復主要集中於優質板塊及「好房子」項目。內地房地產市場出現明顯分化局面，早前中央文章提及，居民資產負債表萎縮對消費構成不利影響。市場觀望中央推出措施穩定樓市，進而帶動投資及消費回暖。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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