郭家耀
港灣家族辦公室業務發展總監
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港灣家族辦公室業務發展總監
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專家分析
27/11/2025 08:43
市場觀望氣氛較濃厚，料恒指續於25200至26200點上落
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週三繼續向好，聯儲局最新經濟報告顯示當地消費支出下滑，減息預期再度升溫，帶動大市向好，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息下滑至3.99厘水平，金價表現向上，油價走勢亦向好。港股預託證券變動不大，預料大市早段缺乏方向。內地股市昨日個別發展，滬綜指高開低走，收市下跌0.2%，滬深兩市成交額亦有所縮減。港股昨日好淡爭持，指數一度重上26,000點水平，其後出現回吐，收市錄得溫和升幅，整體成交保持清淡。藍籌股個別發展，市場觀望氣氛較為濃厚，預料指數繼續於25,200至26,200點水平上落。
移卡(09923)今年第三季業務強勁增長，季內海外支付業務交易額按季增長五成；國內支付業務交易額持續按季上升。同時，增值服務於商業模式戰略升級和過往虧損的業務實現盈利後持續實現高品質增長，其中AI自動生成的數字人視頻於季內交易量持續上升，進一步提升公司整體盈利持續性。公司第三季度海外支付交易量(GPV)接近13億元人民幣，超越去年全年海外GPV約11億元，較今年第二季的8億元上升約50%。季內國內GPV達6,163億元。公司於電子商務領域，新獲客戶包括淘寶、攜程及滴滴等知名平台企業；AI自動生成數字人視頻於第三季度的交易量持續錄得上升，進一步鞏固公司於AI應用端引領行業先行的地位；到店電商業務自第二季度起連續實現月度盈利，並於更為穩健的業務模式下，海外市場拓展進展順利。公司於第三季度成為首批港澳地區抖音服務商，為東芝、中國電信及海底撈等國際品牌提供服務。展望未來，公司將積極拓展新市場，為全球更多地區和商戶提供行業領先、技術前沿的數字解決方案。市場對公司季度表現感到滿意，有望帶動股價展現反彈。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
*筆者無持有上述股份任何權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
26/11/2025 08:43
關注外圍息口去向及科技股業績，料恒指續徘徊25200至26200點
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週二繼續向好，市場對減息預期再度升溫，帶動大市強勁反彈，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息下滑至4厘水平，金價表現向好，油價則走勢受壓。港股預託證券表現偏軟，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日上升，滬綜指高開高走，收市上升0.9%，滬深兩市成交額則有所縮減。港股昨日反覆造好，科技股帶領大市向上，指數一度重上26,000點水平，收市升幅有所收窄，整體成交保持清淡。投資者繼續關注外圍息口去向，以及科技股業績表現，預料大市短期未有突破，指數繼續於25,200至26,200點水平徘徊。
名創優品(09896)第三季經調整股東應佔利潤7.63億元人民幣，按年增長12.3%。期內收入57.97億元人民幣，按年增長28.2%。毛利率為44.7%，按年下跌0.2個百分點，主要因產品結構調整。第三季經調整經營利潤率為13.2%，去年同期為15.2%。經調整EBITDA按年增長18.8%至13.54億元人民幣，經調整EBITDA利潤率為23.4%，去年同期為25.2%。今年首9個月經調整股東應佔利潤20.42億元人民幣，按年增長6.7%，收入151.9億元人民幣，按年增長23.7%。截至9月底，集團層面的門店總數為8,138家，按年淨新開718家門店。名創優品門店數量為7,831家，按年淨新開645家門店。TOP TOY門店數量為307家，按年淨新開73家門店。集團通過「國際授權IP+獨家簽約藝術家IP」構建差異化競爭力，已簽約16個潮玩藝術家IP，形成多元IP矩陣。集團亦推出「IP天才少年計劃」，以吸引年薪，向全球招募頂尖IP設計人才，以加強原創IP孵化，冀升級成為全球領先的IP營運平台。TOP TOY潮玩業務加速全球化佈局，季度營收按年翻倍至5.7億元人民幣，成為集團增長動力。市場關注後續新增投資對集團盈利影響，毛利率水平亦受投資者注視，股價表現短線將較反覆。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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25/11/2025 08:47
息口去向明朗兼地緣政局緩和，有助大市挑戰26200點阻力
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週一大幅上升，中美元首進行通話，美國總統特朗普確認明年訪華，利好大市氣氛，科技股表現突出，三大指數均錄得顯著升幅收市。美元走勢向好，美國十年期債息回落至4.03厘水平，金價表現向上，油價亦錄得溫和升幅。港股預託證券普遍上升，預料大市早段跟隨高開。內地股市昨日個別發展，滬綜指高開低走，收市上升1點，滬深兩市成交額亦有所縮減。港股扭轉上週跌勢，昨日顯著反彈，指數重上100天線水平，整體成交亦明顯增加。科技股普遍造好，帶動大市上升。息口去向轉為明朗，加上地緣政局氣氛有所緩和，有助大市進一步挑戰26,200點阻力，下方支持在25,200點水平。
國家藥監局早前發布《關於深化化妝品監管改革促進產業高品質發展的意見》，涵蓋五大方向、24項措施，設定「2030年制度完善、2035年監管現代化」兩大目標，力圖建立與全球市場接軌、具中國特色的監管框架，當中鼓勵省級藥品監管部門積極爭取政府支持，培育具有國際競爭力的國有品牌化妝品，更要促進化妝品銀髮經濟發展。根據中國香妝協會聯合相關機構統計，2024年全國化妝品市場交易總額達1.07萬億元人民幣，按年增長2.8%；國產品牌市佔率持續擴大，佔比達55.2%。為鼓勵化妝品新品在中國首發，《意見》明確允許符合相關要求的國際化妝品新品免於提交已上市銷售許可證明文件，為國際新潮產品開闢了「快速通道」，能夠以更快的速度登陸中國市場。《意見》又把促進化妝品銀髮經濟發展視為重要改革方向，鼓勵企業加強「銀髮族」化妝品的技術研發，隨着「銀髮經濟」潛力持續釋放，專門針對老年族群研發的化妝品有望成為產業創新發展的重要賽道，培育出一批具有中國特色的銀髮化妝品品牌。推動化妝品監理與國際接軌方面，《意見》提到深度參與國際化妝品監管合作組織架構下的技術文件制定與監管協調，建立健全國際化妝品監管動態的常態化追蹤、研判與回應機制，積極推動化妝品監管趨同、協調和信賴，鼓勵化妝品行業協會等社會組織服務國產化妝品「出海」，助力中國化妝品產業國際化發展。提升標準國際化水準，《意見》明確深化國際化妝品標準體系研究，加速國際通行標準轉換與應用，推動國內標準與國際接軌，鼓勵積極參與並推動國際標準的立項、研究與制定，增強中國在國際化妝品標準領域的影響力與話語權。政策支持下，國產品牌化妝品企業將有理想發展空間，可持續關注相關企業的發展。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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24/11/2025 08:51
大市短線或有反彈空間，惟26000點有一定阻力
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股上週五走勢向好，大市連日急跌後低位有反彈，聯儲局官員表示就業市場下行風險增加，貨幣政策有調整空間，刺激市場氣氛，三大指數均錄得升幅收市。美元表現向上，美國十年期債息回落至4.06厘水平，金價反覆靠穩，油價則表現受壓。港股預託證券普遍造好，預料大市早段跟隨外圍高開。內地股市上週五下跌，滬綜指低開低走，以接近全日低位收市，收市下跌2.5%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股上週五繼續向下，指數失守100天線水平，整體成交亦有所增加。外圍息口去向未明，藍籌股普遍下跌，科技股表現疲弱，大市短期仍有波動。考慮到近日跌幅較大，大市短線或有反彈空間，指數在26,000點水平有一定阻力，下方支持在25,000點附近。
百勝中國(09987)日前舉辦2025年投資者日活動，公布新的增長目標，公司正穩步推進2026年門店總數達2萬家的目標；2028年門店總數增加至超過2.5萬家；到2030年門店總數力爭突破3萬家。百勝中國表示，過去專注於提升單店效率，隨着百勝中國前端業務的多元化，後端正透過跨門店、跨區域，乃至跨品牌的資源共享與整合，建構更強大的協同效應。通過不斷創新門店模塊和產品線，覆蓋更廣泛的消費場景和客群。百勝亦公布2026至2028年的增長目標，以2025年為基準年，同店銷售額指數按年實現100至102、系統銷售額實現中至高單位數年均複合增長、經營利潤實現高單位數年均複合增長、每股攤薄盈利實現雙位數年均複合增長，及每股自由現金流實現雙位數年均複合增長。2026至2028年平均年度資本支出約為6至7億美元。到2028年的增長目標，包括門店總數突破2.5萬家、百勝中國經營利潤率不低於11.5%。餐廳利潤率中，百勝中國不低於16.7%、肯德基不低於17.3%及必勝客不低於14.5%。自2027年起，公司計劃將約100%自由現金流扣除支付給子公司少數股東的股息後回饋股東。預計在2027年和2028年期間，股東回報平均每年約9億至逾10億美元，並在2028年突破10億美元。百勝中國管理層表示，看到中國消費者情緒呈現早期回暖的跡象，人們出行更頻繁，公司的營銷活動也取得了良好效果。中國餐飲市場仍有巨大機會，百勝中國目前僅服務了約三分一的中國消費者，未來希望能將該比例提升至約一半；中國連鎖餐廳的滲透率仍然較低，僅約20%，而在美國等發達國家，該數字超過50%。百勝中國積極佈局中國內地市場，把握滲透率提升機遇，配合居民消費逐步回暖，有望帶動估值回升。
《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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21/11/2025 08:47
外圍息口去向未明科技股轉弱，料恒指再考驗25500點支持
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週四顯著向下，英偉達業績理想，提振市場氣氛，大市高開後一度急升超過700點，其後走勢急轉直下倒跌，三大指數均錄得跌幅收市。美元反覆向好，美國十年期債息下滑至4.08厘水平，金價及油價走勢回落。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨外圍低開。內地股市昨日下跌，滬綜指高開低走，收市下跌0.4%，滬深兩市成交額進一步縮減。港股繼續好淡爭持，指數高開後一度高見26,000點水平，其後走勢回落，收市僅錄得輕微升幅，大市成交保持清淡。外圍息口去向未明，科技股走勢轉弱，不利大市短期表現，預料指數將再考驗25,500點支持，上方阻力在26,200點附近。
攜程集團(09961)公布第三季業績，淨利潤198.9億元人民幣，按年上升1.94倍；經調整EBITDA為63.46億元人民幣，按年上升11.7%。期內淨收入183.4億元人民幣，按年上升15.5%，主要得益於愈來愈強勁的旅遊需求。各項業務均實現增長，住宿預訂業務收入為80億元人民幣，增長18%，主要得益於住宿預訂量的增加。交通票務業務收入為63億元人民幣，增長12%，受交通票務預訂增長的推動。旅遊度假業務收入為16億元人民幣，增長3%。商旅管理業務收入為7.56億元人民幣，增長15%，主要由於商旅訂單的增加。公司表示，第三季度國際各業務板塊表現強勁，當中國際OTA平台總預訂按年增長約60%；入境旅遊預訂按年增長超過1倍，而出境酒店和機票預訂已攀升至2019年同期的140%水平。夏季的旅遊需求保持強勁態勢，這源於旅行者對探索世界的恒久熱情。正運用人工智能優化旅行的各環節，並將持續拓展技術與服務的邊界，致力於塑造一個更智慧、更可持續的旅遊業未來。攜程業績表現強勁，旅遊需求未見退卻，業務前景展望樂觀。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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20/11/2025 08:49
觀望外圍動向對息口及企業盈利啟示，料大市短期續於25500至26500點上落
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週三反覆高收，科技股低位反彈，大市早段向好，聯儲局最新會議紀錄顯示，大部分官員認為下月會議毋須減息，拖累大市一度回落，尾市再度回升，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢向上，美國十年期債息回升至4.13厘水平，金價表現靠穩，油價則略為回落。港股預託證券普遍向好，預料大市早段跟隨高開。內地股市昨日回升，滬綜指反覆靠穩，收市上升0.2%，滬深兩市成交額保持清淡。港股昨日好淡爭持，指數一度收復26,000點水平，其後走勢向下，收市錄得溫和跌幅，整體成交較為清淡。藍籌股普遍偏軟，投資者觀望外圍動向對息口及企業盈利表現啟示，預料大市短期維持於25,500至26,500點水平上落。
國家統計局公布，10月份全國規模以上工業增加值按年增長4.9%，低於市場預期增長5.5%。首10月，規模以上工業增加值按年增長6.1%。10月份社會消費品零售總額4.63萬億元，按年增長2.9%，略勝市場預期。首10月社會消費品零售總額41.22萬億元，按年增長4.3%。首10月全國固定資產投資40.89萬億元，按年下跌1.7%，遜於市場。分領域看，基礎設施投資按年下跌0.1%，製造業投資增長2.7%，房地產開發投資下降14.7%。首10月，全國城鎮調查失業率平均值為5.2%。10月份全國城鎮調查失業率為5.1%，比上月下降0.1個百分點。31個大城市城鎮調查失業率為5.1%，比上月下降0.1個百分點。國家統計局表示，10月份國民經濟運行總體平穩，轉型升級扎實推進，發展新動能繼續壯大。也要看到，外部環境不穩定不確定因素較多，國內結構調整壓力較大，經濟平穩運行面臨不少挑戰。下階段，堅持穩中求進工作總基調，全方位擴大國內需求，着力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，積極推動宏觀政策持續落地增效，全面深化改革開放，進一步强化創新驅動，促進經濟有效提升和合理增長。由於經濟復甦步伐緩慢，市場預料人行將有空間進一步調整貨幣政策，以刺激消費及投資等經濟活動。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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19/11/2025 09:01
外圍減息預期降溫，料恒指下試25500點支持
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週二大幅向下，市場觀望企業業績表現，科技股普遍受壓，三大指數均錄得顯著跌幅收市。美元反覆偏軟，美國十年期債息回落至4.11厘水平，金價表現下滑，油價走勢向好。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨外圍低開。內地股市昨日下跌，滬綜指低開低走，收市下跌0.8%，滬深兩市成交額維持清淡。港股跟隨外圍連日下跌，市場避險情緒升溫，指數失守26,000點水平，整體成交略為增加。外圍減息預期降溫，投資者風險胃納下降，不利大市表現，預料指數進一步下試25,500點支持，上方阻力在26,500點水平。
人民銀行日前發布第三季度貨幣政策執行報告表示，經濟運行依然面臨不少風險挑戰，國內經濟回升向好基礎仍需加力鞏固，保持金融總量合理增長，實施好適度寬鬆的貨幣政策。綜合運用多種工具，保持社會融資條件相對寬鬆，繼續完善貨幣政策框架，強化貨幣政策的執行和傳導。根據經濟金融形勢的變化，做好逆周期和跨周期調節。報告稱，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長，與經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，持續營造適宜的貨幣金融環境。同時，發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，落實好各類結構性貨幣政策工具，扎實做好金融「五篇大文章」，加力支持科技創新、提振消費、小微企業、穩定外貿等重點方向。人行強調，把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平；把握好利率、匯率內外均衡，深入推進利率市場化改革，暢通貨幣政策傳導渠道；強化預期引導，防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定等。人行維持寬鬆貨幣政策，有利促進物價回升，帶動投資及消費活動回暖，隨著美聯儲進一步減息，預料人行未來仍有空間進行減息及降準。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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