《興觀點－陳亞雷》貿易爭端略緩，謹慎情緒仍濃

　　拜美國總統特朗普所賜，整個4月全球股市在貿易爭端的陰霾下反復震盪，恒生指數全月下跌4.3%。但是縱觀全月表現，恒指呈現先抑後揚，也體現出市場對特朗普的行事風格及政策風險逐漸脫敏。

　　全球股市在4月的探底回升，實際上說明了金融市場對特朗普關稅政策投下了不信任票。繼中國持強硬立場，誓言「不跪」之後，歐盟宣布了對美國部分進口商品加徵報復性關稅。日本雖然與美國展開談判，但毫無進展。日本官方媒體報導，日方認為，美方「全面調整關稅」是達成協議的前提條件。目前在全球前四大經濟體形成一對三的局面下，特朗普撞到南牆，口風逐漸軟化。中方亦釋出一定善意，指正在評估美方的態度。令市場對中美以及全球關稅談判達成協議有所憧憬。

　　筆者仍然認為，中美之間會達成一定的協議，但過程將會較為曲折，而且這次的協議不會是一勞永逸。中美之間的貿易和經濟爭端將會在未來一段時間內長期存在。但是此前幾周的中美博弈，筆者認為堪稱開啟新篇章的一役。因為此戰不僅讓全世界看清了中國的實力和決心，也讓西方陣營自我分裂。過去美國的盟友歐盟、日本都與美方割席。更重要的是，美方也認識到這樣的衝突對美國自身損耗巨大。美國金融市場出現了罕見的美元、美債、美股的三殺情況，反映美國政府信用在短時間內被大量透支消耗。從基本面上來看，美國媒體也警告，因為關稅障礙，美國超市可能在未來數周內出現供應短缺。所以這次特朗普立場軟化，與其說是他策略性後退，不如說是環境所迫，不得不退。

　　因此，筆者認為，4月初的暴跌將會是未來一段時期的技術性底部，雖然未來中美談判會有波折，但最壞的時間已經過去。中央政府會保持內外兼修，一方面，與非美國的交易夥伴擴大交流，維持外貿的穩定性，另一方面，大概率會持續刺激內需以消化因外貿受阻形成的供應過剩。建議繼續關注內需相關股票，以及現金流穩健的高息股。《華興證券香港有限公司董事總經理，亞洲研究部主管　陳亞雷》
　
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