《師傅教路－黃瑋傑》大眾便民中式餐飲市場增長潛力巨大，小菜園經營效益穩步提升

　　小菜園(00999)主要在中國從事便民中式餐飲業務，專注於50元至100元(人民幣，下同)客單價的大眾便民中式餐飲市場，且未來將穩步拓展至50元以下客單價大眾便民中式餐飲市場，致力於以實惠的價格為消費者提供家常風味的菜餚和周到的服務，將「小菜園」打造成廣受顧客認可的中國百姓「家庭廚房」。

*上半年盈利增35.7%，外賣業務收入增13.7%*

　　於2025年6月30日，集團有672家在營「小菜園」門店，較2024年同期淨增加55家門店。大部分門店集中於三線及以下城市（共291家），一線城市、新一線城市和二線城市的門店則分別有109家、192家和80家。於截至2025年6月30日止六個月，集團實現收入27.13億元，同比增長6.5%。其中，堂食業務收入增加2.2%至16.47億元，主要由於營運門店數量增加。外賣業務收入增加13.7%至10.57億元，主要由於「小菜園」門店的外賣訂單數量由2024年上半年的1280萬筆增加至今年上半年的1680萬筆，歸因於提供外賣服務的門店數目隨著門店網絡擴張而增加，以及於在線外賣平台的吸引力增強。

　　集團持續優化運營效率，嚴格管理成本費用，深化精細化管理，不斷推動經營效益穩步提升，今年上半年股東應佔利潤為3.82億元，增長35.7%；經調整EBITDA（非國際財務報告準則計量）為6.46億元，增長42.3%。經營活動所得現金淨額為7.64億元，同比增加3.09億元。展望未來，中國的經濟社會發展正在經歷複雜而深刻的變化：一是城鎮人均可支配收入穩定小幅增長且趨於平緩，有利於提升城鎮居民對大眾餐飲的需求；二是城市化率逐漸提升促進了大眾餐飲需求上升；三是人口結構的顯著變化有助於低客單價（100元以下）餐飲領域發展。在上述背景下，正快速發展的大眾便民中式餐飲市場迎合了廣大民眾剛性、日益增長、追求「好吃不貴」的就餐需求，規模龐大且增長潛力巨大，為集團的持續成長提供了有利的外部環境和機遇。建議買入價10.3元，目標11.5元，止蝕位9.8元。《輝立證券董事　黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
　
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