《美股星談－李曉翀》樂見英偉達業績後下跌

　　上周四（28日）凌晨，又是一個受矚目的交易日，皆因盤後英偉達(US.NVDA)出業績，從近期美股業績期整體表現看，強勢股估值在相對高位的，始終需要明顯超預期的業績表現才可以交到功課。顯然，此次英偉達的季績數字並沒有達到買方市場的預期。
　
　　筆者將從多個角度談談，筆者當日凌晨突然在收市後醒來，接近4點20分的時間，英偉達突然跳水，快速急跌近5%，筆者猜測這種賣出估計是量化的因素，特別是抓取關鍵信息，如具體的收入數據不是明顯超預期等，但很快跌幅收窄，相信市場很快意識到二季度沒包含任何H20收入，那麼對於一季度來說，當然環比上有一定壓力，但筆者認為根據這個因素下跌反而是好事，結論再敘。
　
　　第二，對於指引方面，540億美元的第三季收入指引雖然達不到買方的預期550億美元，但筆者認為這是沒有計算入任何H20的出貨，管理階層也說其實有可能20億至50億美元的H20出貨，若加回這方面的數據，整個第三季的預期數據會是560億至590億美元。即使若只按540億美元計算，第三季環比是15%的增速，若按恢復H20銷售的最佳預測，則第三季環比會達26%的增速。
　
　　第三，驚喜是網絡收入。有投資者可能比較驚訝網絡收入(networking)這部分會明顯超預期，其實不難理解，簡而言之就是機櫃的出貨加速了，機櫃的網路收入遠高於8卡伺服器。
　
　　第四，資本開支新願景。該公司預計2025年雲廠商+企業的資本開支就達到6000億美元，而到本世紀末2030年，AI基礎設施支出達到3至4萬億美元，相當於5年5倍，　年均復合增長率達46%，筆者印象中，這種指引之前英偉達並沒有給出，反而這種增長的幅度與此前博通、邁威爾科技、超微半導體及台積電的指引有所雷同。
　
　　結論是筆者喜歡看到急跌的因素並非基本面預期變弱的情況，相信短期內市場逐漸消化並取得共識後，估值上修的概率未完，除非今年下半年，下游的雲廠商資本開支突然有較大變化，另外，筆者亦不認為二季度的收入情況及第三季的指引方面，會對於2026年自然年的業績帶來負面影響，然而，諷刺的是，往往短期內容易衍生不少雜音，因此，筆者非常樂見這種下跌，自然而然，貨會繼續落入強者之手。《復星國際資產管理投資經理　李曉翀》
　
（筆者為證監會持牌人士，客戶持有英偉達的股票或財務權益）
　
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