《談國論企－黎偉成》CPI 9月份二連跌利降準減息

　　中國的居民消費價格CPI於2025年9月份成二連略跌，重復2至5月輕微負增長態勢，乃受食品價格加大回落的影響但非食品和服務分類指數擴大升幅，意味有效內需穩增，為良性的發展新動向。是月的生產者出廠者價格PPI跌幅收窄，但要在未來一段時期始能逐步反映出製造業成本和通貨價格，有利央行降準減息，保國民經濟穩中求進發展。

*各類服務需求大增顯內需殷切乃正面啟示*

　　來自中國國家統計局所發布的最新資料，居民消費價格於2025年9月份即使同比下跌0.3%，成二連跌，但較8月份的0.4%跌幅略收窄0.1個百分點，未有再現如7月份持平無升跌和6月份同比略升0.1%之態，回復3至5月份跌0.1%和2月份跌0.7%的四連跌之況，但CPI於2025年1-9月份平均跌幅仍持平於1-7月份的0.1%，未有大起大落，強烈顯示通貨價格保持穩定之態，是為穩佳之象。

　　較為具體看CPI的各個主項變化。最重要的當然是（一）居民消費價格CPI中的(I)「服務」大項指數，於2025年9月份持平於8月份的0.6%升幅，高於5至7月份所升的0.5%，顯示境內的服務需求不弱，其中「生活用品及服務」分類指數期內由9月份的由8月份的1.6%升幅明顯提升至5.5%、「教育文化娛樂」升0.1%、「醫療」升1.1%和「其他用件及服務」的漲幅更高達9%。加上「非食品」分類指數擴大升幅至0.7%。此顯消費服務等內需項目保持增長，而CPI於是月仍跌，便足見通貨情況不用「憂慮」也。

　　CPI之重回溫和負增長之況，乃因（二）「食品煙酒」大分類指數，於2025年9月份同比下跌2.6%，連同8月份跌2.5%，較7月份的0.8%跌幅顯著多跌，確認扭轉6及5月份升0.1%和4月份升0.3%的二季度由一季度之跌轉升之態。此一大項對CPI的影響在9月為下跌0.74%，而CPI則跌0.3%。

*豬肉鮮菜糧食蛋類等跌價僅水產品上升*

　　值得留意的，是「食品煙酒」大分類指數中的(I)「畜肉」分類指數，於2025年9月份同比下跌8.4%，與8月份跌8%，皆明顯多於7月份所跌的4.6%，對CPI的影響為下跌0.27個百分點，0.25個百分點，比7月份跌0.21個百分點為多。要注意，「畜肉」分類中豬肉的分類指數於9月份同比下跌17%，略多於8月份所跌的16.1%，更明顯多於7月份的9.6%跌幅，對CPI的影響為由下跌0.24個百分點擴大至跌0.26個百分點。牛肉類指數期內升幅擴大0.1個百分點至4.6%，而羊肉類跌轉升0.8%。

　　至於「食品煙酒」類指數中的其他細項指數，下跌的有：「鮮果」，分類指數9月份跌4.2%，連同8月份跌3.7%，扭轉7月份之上升2.8%，對CPI的影響跌0.09個百分點；而跌幅最大的「鮮菜」，分類價格指數跌13.7%，對CPI的影響擴大為負數0.35個百分點；「糧食」分類指數同比跌0.7%，對CPI影響仍然為為負0.01個百分點；「蛋類」分類指數同比11.9%，對CPI影響為負0.08個百分點。

　　上升僅有「水產品」，分類指數升0.9%低於8月份的3.4%，和對CPI的影響為上升0.02個百分點。

*居住交通通訊等項保持溫和下跌態勢*

　　與民生有關的消費項目走勢溫和，（三）「居住」分類指數於2025年9月份同比升幅持平於3至8月份的0.1%，其主要成分為租賃房房租住升跌、水電燃料升幅稍跌0.4%。此項佔CPI比重14.5%，較食品煙酒類低18.4%。

　　（四）「交通和通訊」分類指數同比1.6%，其中交通工具燃料價格的跌幅達6.0%。

*PPI保持負增長穩通貨保經濟穩中有進*

　　通脹率的升幅有限，因工業生產者出廠價格PPI，在2025年9月份續負增長2.3%，創下自2022年10月份至今連續第36個月的負增長，保CPI續處相對低位，有利社會經濟穩中有進發展。

　　正正因為CPI保持於低水平，故有利人民銀行調整貨幣利率。中共中央總書記習近平7月30日主持的中共中央政治局會議，確認經濟有回升向好勢頭，而下半年要落實落細更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，相信人行在「要保持流動性充裕」的要求下適時適度降準減息。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。