解讀
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2025年10月9日港股因北水復市及滙控私有化恒生消息震盪，恒指收跌0.3%至26752點，主板成交額達3868億港元，滙控股價跌6%至104港元，恒生股價飆升25.9%至149.8港元。
事實要點：
▷ 主板成交額3868億港元（創單日新高）
▷ 滙控私有化恒生每股155港元（溢價30.3%）
▷ 滙控股價跌6%至104港元（觸及50天線）
▷ 恒生股價升25.9%至149.8港元（盤中高見168港元）
▷ 滙控暫停股份回購三季（維持一級資本比率14%-14.5%）
國慶長假過後北水首日復市，即遇上滙控(00005)世紀級私有化恒生(00011)消息，刺激港股大市急速升溫。受累重磅滙控捱沽，恒指早盤高開32點後隨即調頭向下，一度跌超過300點低見26480，但跌穿26500關口後有明顯支持，恒指V彈收窄跌幅，午間休市前轉跌為升11點。午後恒指升幅一度再擴大，可惜盤中走勢劇變，北水愛股晶片股如中芯(00981)及華虹(01347)等午後轉升為跌，更一路擴大跌幅，恒指受累再度轉跌，最終全日收報26752，跌76點或跌0.3%，主板成交急增至逾3868億元。國企指數收報9530，升6點或升不足0.1%。科技指數收報6471，跌42點或跌0.7%。
北水復市引發港股成交波動，此前港股炒高後在北水回歸前已回落至國慶假期前水平，令大市實際上可以拋售空間並不多，同時昨日及今日都曾下試20天線水平後獲得支持，反映大市按目前氣氛而言下跌空間並不多，尤其對外圍減息憧憬持續下，宜關注如美國政府結束停擺後，經濟數據一次過出台或會影響減息預期，屆時便有機會令港股受到影響。
*滙控午後大戶資金個別回流，料百元關前承接力不低*
滙控(00005)重磅公布以每股155港元私有化恒生(00011)並撤銷上市地位，較恒生上日收市價119元溢價約30.3%。滙控指即使需動用大筆資金私有化，仍將持2025年目標派息比率為每股盈利的50%，但為維持一級資本比率在14%至14.5%營運範圍，由今季起計三個季度內不再啟動任何進一步的股份回購。消息後滙控股價受壓，全日重挫6%，報104元，盤中低見102.5元觸及50天線水平。相反恒生全日股價高漲，更一度升越私有化作價高見168元，收市狂升25.9%，報149.8元。
滙控盤中急挫見一個月新低，更觸及50天線，為8月初以來首次，吸引不少資金撈底。據《經濟通HV2報價系統》數據，滙控半日錄得淨主動流入約5.14億元，以每手成交規模計最極撈底滙控為散戶資金，相對大戶於上半日明顯較為謹慎。然而午市情況有所改善，全日淨主動流入升至9.83億元，雖然撈底主力仍以散戶為主，但午後「特大戶」及「超大戶」的淨主動買率都有所上升，分別由42%及46%，升至47%及52%，反映有大戶資金觀望股價靠穩後亦願意入場撈底接貨，反映股份目前仍有較佳承接力，預計50天線以至百元大關都有較大機會成功穩守。
*高溢價反映滙控私有意欲高，料解決恒生壞帳問題有迫切性*
滙控行政總裁艾橋智今早接受彭博電視訪問表示，否認私有化是有關恒生壞帳的問題，而是對恒生一項重大投資，能釋放恒生中期至長期的巨大潛力。他同時指出，30%溢價已經相當吸引，甚至比起分析師過去對於恒生的目標價還要高。但正因如此，市場甚至有意見質疑滙控「買貴貨」，為著手解決恒生壞帳問題甚至犧牲三個季度的回購計劃。
市場普遍認為溢價三成將令私有化順利通過，亦會質疑滙控為何不待恒生股價回落才再提出溢私有化。事實上按目前情況估計，滙控於恒生股價高水期間再以高溢價提出私有化，明顯是希望私有化志在必得，反映滙控迫切性將恒生收入囊中。雖然艾橋智否認因壞帳問題提出私有化，但此前市傳滙控罕有直接指示恒生解決壞帳問題，都暗示出滙控對恒生壞帳的關注。市場認為私有化過後滙控將能直接處理恒生壞帳，如現時有迫切性私有化恒生，便可以解讀為處理恒生壞帳亦有相當迫切性，或有可能滙控急需控制恒生壞帳風險，以應對未來後市。
《經濟通通訊社9日專訊》
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