【穩定幣】抗比特幣等波動而生，一文了解穩定幣，香港為何加入

　　《經濟通通訊社記者許英略２９日報道》香港《穩定幣條例》將於８月１日生效。回顧穩定
幣於２０１４年問世時，被視為加密貨幣的「法幣」，今已搖身一變已成為去中心化金融
（ＤｅＦｉ）、現實世界資產（ＲＷＡ）代幣化背後的關鍵基礎設施，只消約１０年時間。不過
，它於初期缺乏監管而暗藏風險，甚至淪為詐騙溫床，引發全球加速監管，香港、美國及歐洲相
繼發布相關條例，力求規範穩定幣市場。
　
　　香港積極探索港元穩定幣及離岸人民幣穩定幣，冀挑戰美元主導地位，推動人民幣國際化，
並結合ＲＷＡ代幣化，為跨境支付及數位金融開闢新機遇。
　
＊可分四大類；結算更高效＊
　
　　穩定幣出現時，概念為與一法定貨幣或資產掛勾，可解決加密貨幣，例如比特幣價格波動過
大問題，且更適宜用作交易媒介及價值儲存工具。
　
　　該幣可根據穩定性分為四類，包括法定貨幣抵押、加密貨幣抵押、商品抵押及算法穩定幣。
其中，以法定貨幣穩定幣顧名思義是以１：１法定貨幣儲備支持，如Ｔｅｔｈｅｒ的ＵＳＤＴ；
Ｃｉｒｃｌｅ的ＵＳＤＣ，風險較低。加密貨幣及商品抵押如是，掛勾黃金或石油等實物資產。
而最後一種算法穩定幣則透過智能合約調節供需，無實物抵押，風險較高，例如下文將會提到，
而最終「爆煲」的ＵＳＴ。
　
　　穩定幣特色在於具備低成本、即時結算及全球化優勢，除點對點交易以外，亦繞過傳統銀行
體系，於全球７ｘ２４小時全時，且基於區塊鏈低成本實時清算，促使其脫離如ＳＷＩＦＴ系統
的銀行清算網絡，資金流通效率提到。
　
＊去中心化下，穩定幣亦變「搵丁」＊
　
　　不過，穩定幣卻在去中心化場境下，風險亦不亞於其他加密貨幣，穩定幣亦變「搵丁」，促
使全球加強監管工作。例如較早前內地爆出穩定幣騙案，一個名為「鑫慷嘉」的理財平台爆雷，
苦主多達２００萬會員，涉款金額高達１３０億元人民幣，但與傳統「龐氏騙局」不同，平台使
用ＵＳＤＴ交易，因穩定幣自由流通、去中心化，因此騙徒將巨款調到海外，難以追查，最後只
留下疑是該平台的創辦人「我只是拿走了你們不配擁有的財富」信息。
　
　　另一方面，算法穩定幣亦曾引發ＵＳＴ崩盤事件，連帶拖累其他穩定幣種幣價短暫脫勾，亦
引爆加密貨幣公司破產潮。上述一連串事件推動了全球穩定幣監管的加速，不論是香港即將生效
的《穩定幣條例》；美國的《ＧＥＮＩＵＳ法案》及歐盟的ＭｉＣＡ法規均要求穩定幣背後有足
夠儲備支持，並接受定期審計。
　
＊香港加入推動人民幣國際化，與美分庭抗禮＊
　
　　至於香港為何跟隨美國，加入監管發行穩定幣的行列。據了解，市場憧憬香港可以港幣穩定
幣，甚至是潛在推出離岸人民幣穩定幣，加強人民幣國際化，在美元主導的穩定幣市場分一杯羹
，甚至分庭抗禮，續「去美元化」。資料顯示，美國發行的法幣抵押型穩定幣主導市場，錨定美
元的穩定幣ＵＳＤＴ、ＵＳＤＣ佔全球穩定幣市場９８％，顯示集中化趨勢。
　
　　至於日後，穩定幣可以在哪使用？暫時已知應用場景分別包括跨境支付、ＤｅＦｉ、投資交
易及避險工具。其中，以穩定幣作支付和匯款即時可完成轉帳，避免利率波動，優於傳統銀行交
易。而本港財經事務及庫務局局長許正宇則稱，港元穩定幣應用場景相信以跨境支付為主，由於
以區塊鏈技術為基礎並與法定貨幣掛勾的穩定幣，有助解決很多發展中國家本幣滙率波動、通脹
問題。
　
　　在香港，與穩定幣一同獲熱烈討論的是ＲＷＡ代幣化，由穩定幣推動實體資產，如地產、債
券代幣化上鏈，實現透明、去中心化投資，若結合人民幣資產上鏈，則可提升離岸人民幣停泊及
資產管理的金融產品，調高人民幣在全球外滙儲備佔比，亦同時為內地企業「打開」國際融資通
道。
　
＊金管局發聲指市場炒作過度＊
　
　　今年以來，美國政府，亦即美國總統特朗普多次倡議要成立的美國加密貨幣戰略儲備，亦熱
衷於發行穩定幣，令今年市場對加密貨幣認受性上升至另一高度，當然亦為有債務危機的美債尋
找新買家。面對美元霸權延伸來勢洶洶，內地政府亦開始關注穩定幣作為數位金融基礎設施的潛
力，特別是與人民幣掛勾的穩定幣，旨在提升人民幣在國際支付中的地位，對抗美元穩定幣的主
導全面，相信首階段是以香港為試驗場。
　
　　不過，市民亦因此熱衷炒作穩定幣相關股票，令金管局總裁余偉文直言，穩定幣討論熱度降
溫力度仍需加強，又指值得關注泡沫化趨勢。消息指，金管局擬要求有意穩定幣牌照申請者先聯
絡金管局團隊，以待當局了解公司背景及架構、資本能力等，以增加效率及提升申請質素，以防
有人草草遞表即對外宣傳，並進行炒作。
　
　　本港《穩定幣條例》即將生效，至於香港市民持有穩定幣有沒有好處；港元穩定幣是否安全
，則留待下回分解。