《真知灼見－溫灼培》聯儲局今年減息僅只一次？

　　《真知灼見》今晨（３１日）的議息會議後，美國聯儲局如市場預期，維持所有貨幣政策不
變，息率保持在４﹒２５厘至４﹒５厘的範圍內。在其聲明中，聯儲局主席鮑威爾指出，該局在
制定貨幣政策時，將會以控制通脹作為首要任務，而非考慮政府的借貸成本或房貸利率。他強調
，特朗普的關稅政策為美國帶來的通脹風險相當高，因此在貨幣政策上必須謹慎行事。目前，聯
儲局仍處於早期階段，去評估政府關稅政策對通脹、就業及經濟等所帶來的影響。
　
　　儘管距離聯儲局９月１７日的議息會尚有兩個月的經濟數據可供參考，但鮑威爾的最新表態
已讓市場感覺到該局不會急於在９月減息。根據利率期貨價格的變化，目前市場預計聯儲局在９
月減息的機率已從會議前的七成降至僅有五成。即使是１０月議息會，減息機率也僅為７７％，
要到１２月才１００％。
　
＊美國經濟非想象理想＊
　
　　確實，當前美國的失業率相對較低，僅為４﹒１％，而第二季經濟按年增長３％，成功扭轉
了第一季０﹒５％的經濟收縮情況。然而，實際上美國經濟並非如想象中那樣理想。第二季的顯
著增長，很大程度上是由於進口大幅減少所致，如果合併計算整個上半年的經濟表現，實際增長
僅為１﹒２％。受到關稅影響，市場預計下半年美國經濟難以展現亮眼表現，甚至不排除全年經
濟增長僅１﹒５％。若屬實，這將明顯低於２０２４年預測的２﹒８％增長率。
　
＊延減息會增政府債務，不利往後經濟＊
　
　　還有一點不容忽視，美國財政部於本周一（２８日）宣布，將在第三季度內發行１萬億美元
的債券，以補充其現金水平。財政部解釋，現金短缺的原因是特朗普的稅減方案於７月４日獲得
國會通過。美國的債務目前已高達３６﹒２萬億美元，如果在第三季度再增加１萬億，總債務將
超過３７萬億，並朝著４０萬億邁進。面對政府債務的急劇上升，如果聯儲局不盡早減息，政府
的發債成本將難免上漲，這將嚴重削弱美國未來的經濟發展。所以實在令人質疑聯儲局可否延至
１２月才減息，及今年僅減一次。
　
　　轉看市場即時反應。美股標普５００指數昨晚只輕微跌０﹒１２％，而受惠次季經濟反彈及
高息支持，美匯指數攀上靠近１００點水平，今早於亞洲市場報９９﹒７７。至於具指標性的美
國１０年期債券孳息率，則回升上４﹒３６４％。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
　
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