《外資精點》滙研︰京東健康首季營收超預期，上調目標價至４５元

　　《經濟通通訊社１４日專訊》滙豐環球研究發表研究報告指，京東健康（０６６１８）今年
首季毛利率與營收優於預期；該公司持續投入線下擴張，重點強化線下基礎設施與供應商關係，
該行維持京東健康「持有」評級，並將目標價由４３元上調至４５元。
　
　　報告指出，今年首季營收按年增長２５％，高於該行與市場預期的１５％增幅。受中國疫情
推動，藥品品類繼續以３０％年增速領跑京東健康業績。其中，專利藥品增長尤其亮眼，主因帶
量採購政策推動下更多藥企將產品上架平台。
　
　　該行指出，京東健康保健品成為另一增長亮點，強勁銷售吸引品牌增加廣告投放，反映京東
健康在醫療保健領域的用戶佔有優勢。廣告業務推升毛利率表現，該行預期此正面效益將持續。
然而，公司持續投資線下運營及深化上游合作料將部分抵消毛利提升，因此該行將２０２５至
２７年營收預測上調４－５％，淨利預測上調５％。
　
　　報告又指，京東健康將Ｏ２Ｏ擴張列為優先戰略，計劃在１０個城市推展自營模式。公司致
力構建線下能力，通過實體據點為供應商提供全渠道服務，藉此增強議價能力。強大的供應鏈始
終是京東健康的核心競爭力，使其能獲得更豐富的產品組合與更優價格。該項優勢在今年首季專
利藥品、保健品及醫療器械品類的強勁增長中發揮關鍵作用。京東健康通過與品牌合作推出定制
化創新產品，成功擴大醫療器械市佔率。在線下擴張規劃中，公司將優先聚焦自建模式，後續再
考慮併購機會。（ｋｌ）
　
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