《外資精點》摩通︰名創優品首季盈利未符預期，降目標價至４１元

　　《經濟通通訊社２７日專訊》摩根大通研究報告指出，名創優品（０９８９６）２０２５年
第一季度銷售額按年增長１８﹒９％，經調整盈利按年下降４﹒３％，低於預期１０％。該行認
為盈利未達預期主要歸因於：中國市場錄淨關店；美國８０－１００家新店開業前虧損；加盟模
式利潤率保持穩定。五一假期期間中國ＳＳＳＧ轉正，公司預計全年ＳＳＳＧ將實現低個位數增
長。
　
　　名創優品維持２０２５財年目標：銷售額╱經調整營業利潤按年增長超２３％╱１７％。經
盈利修正後，該行預測銷售額╱經調整盈利按年增長２１％╱１７％。該行維持名創優品「增持
」評級，目標價由４３元下調至４１元。
　
　　報告指出，名創優品於２０２５年第一季度在中國新開７０－８０家門店，關閉２００家舊
店，淨關店１１１家。當季線下銷售按年增長７％，線上銷售增長３２％。中國業務營業利潤率
基本穩定。管理層指出五一假期ＳＳＳＧ已轉正，並維持上半年ＳＳＳＧ接近０％的目標，全年
ＳＳＳＧ目標為低個位數增長。
　
　　公司維持２０２５財年收入增速快於２０２４年２３％、經調整營業利潤增速快於２０２４
年１７％的指引。中國市場對雙位數銷售增長有信心，但淨開店數可能低於２００－３００家的
目標。海外市場預計增長４０％。
　
　　該行將名創優品２０２５－２０２７年盈利預測下調３－５％，主因收入預測下調２－３％
及銷售管理費用率假設上調。修正後，預計集團２０２５年收入╱經調整盈利按年增長２１％╱
１７％，２０２５－２０２７年複合增速為１８％╱２３％。（ｋｌ）
　
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