《外資精點》花旗續看好中國PCB設備板塊，大族數控目標價325港元

　　花旗發表研究報告指出，繼續看好中國印刷電路板(PCB)設備行業，維持大族數控(03200)「買入」評級，目標價維持325港元；同時維持大族數控A股(深:301200)「中性」評級，目標價377元人民幣；維持大族激光(深:002008)「買入」評級，目標價177元人民幣。花旗的優先排序為大族激光(深:002008)＞大族數控H股＞大族數控A股。

　　花旗指出，看好中國PCB設備板塊的潛在上行空間，主要來自兩大因素。其一為「產能擠壓效應」：由於生產人工智能用途的背鑽設備所需的傳統機械鑽孔產能是普通產品的1.5倍，AI相關PCB產能正在擠壓非AI產能，情況類似高頻寬記憶體(HBM)對動態隨機存取記憶體(DRAM)或AI覆銅板及玻璃纖維布產能造成結構性擠壓。根據大族數控的主要機械鑽孔設備競爭對手台灣大量科技(3167.TW)的資料，若全部產能用於生產AI產品，其總產能將由每月300台縮減至200台。花旗估計，大族數控若將全部產能用於AI產品（如電荷耦合元件背鑽），其鑽孔設備產能同樣將縮減約三分之一。這一產能擠壓效應使漢氏數控得以篩選利潤率較高的非AI客戶。

　　其二為「高端市場滲透機遇」：大族數控已成功以超快激光鑽孔設備打入改良型半加成工藝(mSAP)SLP鑽孔細分市場，該市場此前由外資供應商主導。花旗認為，若中國PCB製造商能借助AI帶來的供應緊張局面，進一步滲透mSAP SLP或集成電路基板等高端市場，大族數控持續提升超快激光或紫外線激光鑽孔設備等高端產品收入佔比的可能性將大幅提升。

　　對於大族數控，花旗維持「買入」評級，目標價325港元，認為其相對A股提供逾50%折讓，為投資者提供更佳的風險回報比，以參與公司2026至2027年由AI PCB設備強勁需求驅動的盈利增長。目標價基於2027年預測市盈率約51倍，較A股估值折讓25%。

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《經濟通通訊社30日專訊》