關稅戰 | 避戰之選：美暫豁免智能電話及電腦等關稅，蘋概股及聯想獲里昂力撐股價反彈可再吼？

14/04/2025

　　美國關稅政策繼續飄忽不定，美國相關部門上周末更新指引，豁免智能電話及手提電腦等電子商品的對等關稅，但總統特朗普後來澄清並非豁免，而是之後將其納入另一類別徵收。惟在暫免加徵關稅下，蘋果(US.AAPL)上周五(11日)升逾4%收報198.15美元，港股相關概念股今早(14日)亦造好，其中舜宇光學(02382)、比亞迪電子(00285)及瑞聲科技(02018)都曾升逾半成，聯想集團(00992)更曾飆一成，里昂近日發表研報，指上述股份估值被低估，是否可趁低吸納？

關稅戰 | 美暫豁免智能電話及手提電腦等關稅，蘋概股及聯想獲里昂力撐股價反彈可再吼？

（Shutterstock）

美豁免智能電話及電腦等電子產品關稅　特朗普：是納入另一類別

　　美國海關和邊境保護局上周五(11日)更新指引，公布自本月5日起獲豁免關稅的商品清單，包括智能電話、手提電腦、晶片、電腦處理器和記憶體，以及用於製造半導體的機器。但總統特朗普澄清，美國海關公布若干原產自中國的電子商品獲得豁免繳付145%對等關稅，但仍要支付3月開始生效的20%芬太尼關稅。

　　特朗普後來又澄清，美國並非向電子產品豁免關稅，而是之後向電子商品供應鏈徵收另一類針對性的關稅。美國商務部長盧特尼克此前表示，有關半導體、電子產品的關稅措施會在一個月內左右推出，藥品關稅也會在下個月或兩個月內實行，但具體稅率有待公布。

供應鏈廠商否認中國iPhone組裝線停產　分析師：回美生產行不通

　　值得一提，若美國真的豁免智能電話及電腦等電子產品關稅，意味蘋果公司的iPhone、iMac、iPad、Apple Watch等設備將不受對等關稅影響，也不會被徵收針對其他國家商品的10%對等關稅。據《財聯社》昨日(13日)報道，一些業界人士表示，儘管未來特朗普仍可能針對含半導體商品提出一項新的行業關稅，至少眼下這一關稅調整代表蘋果和仍高度依賴中國製造的美國消費電子行業暫時絕處逢生。

　　另外，天風證券知名分析師郭明錤昨日在社交平台上表示，在中國負責組裝美國iPhone機型的產線已於4月9日停止生產，尚未有復產消息，並指有關產線是否恢復運作是判斷美國是否暫時移除對中國對等關稅的訊號。不過，《每日經濟新聞》引述相關供應鏈廠商報道指，中國產線並未停工，該消息純屬誤傳。

　　特朗普政府近日稱對中國加徵關稅將迫使蘋果公司將iPhone製造遷回美國，但業界普遍認為，這種轉變短期內不太可能發生。自2007年首款iPhone問世以來，蘋果大部分的iPhone產品皆在中國製造，龐大且精密的中國供應鏈使得蘋果幾乎無法在短時間內完成生產基地的轉移。韋德布希證券分析師Dan Ives指，在美國生產iPhone的想法是不切實際的，他估計，一部目前售價約1000美元的iPhone若改在美國製造，成本可能飆升至3000美元。即便蘋果開始計劃，完整遷移也恐怕要等到2028年才能實現。

里昂：美關稅或令蘋果供應商利潤率受壓　惟聯想瑞聲等估值被低估

　　里昂近日發表研報指，美國關稅除影響蘋果產品的運輸，導致零售價上漲外，蘋果供應商的利潤率亦可能因營運槓桿下降而受壓，但考慮到蘋果供應商的利潤率已經處於較低水平，相信不需要直接承擔關稅額外成本。目前聯想、瑞聲科技、比亞迪電子、高偉電子(01415)和立訊精密(深:002475)估值被市場低估，中芯國際(00981)和舜宇光學則受美國關稅影響極小，相信可為投資者提供良好入市時機，全數給予「跑贏大市」評級。

全球首季PC出貨量增4.9%聯想市佔第一　中信證券予目標價13元

　　根據IDC最新數據顯示，2025年第一季度個人電腦出貨量較上年同期增長4.9%，全球出貨量達到6320萬台，高於IDC 2月份預測的6240萬台(同比增長3.7%)。聯想以24.1%的市場份額位居全球第一(同比增長1.3個百分點)，同時也以10.8%的同比增速成爲前三名中增長最快的廠商。此外，根據Canalys最新數據顯示，聯想第一季度在美國的出貨量增長約20%，領先於主要競爭對手。

　　中信證券指，考慮到聯想供應鏈管理等層面的突出能力，以及全球工廠的布局，預計公司PC與服務器業務受到關稅的影響可控。中長期來看，端側AI應用的普及有望使得PC廠商在AI應用和AI生態層面具有更高的參與度，聯想有望依託硬件基礎向軟件和應用層面拓展，實現更優的商業模式、打開新的增長曲線。該行看好公司的投資價值，予目標價13港元，維持「買入」評級。