按盤價 
《經濟通通訊社１日專訊》蔚來（０９８６６）旗下品牌樂道汽車近日舉行樂道Ｌ９０上市
發布會，創始人李斌指樂道Ｌ９０將對蔚來今年第四季獲利帶來助力，刺激蔚來股價今日最多飆
一成。另外，部分新能源車企搶先公布上月交付量，其中小鵬汽車（０９８６８）交付量按年升
逾兩倍至約３﹒６萬輛，創月度新高，股價先升後回軟；零跑汽車（０９８６３）交付量亦增逾
一倍，首次突破５萬輛，股價卻曾插逾半成。理想汽車（０２０１５）則繼近日發布的新車ｉ８
售價遠低於預售價後，又遭質疑ｉ８的實測影片造假，股價繼續走弱，比亞迪（０１２１１）則
從低位輕微反彈。看來市場仍憂慮車企內捲問題，可否趁低吸納？應如何選擇？
＊蔚來旗下品牌樂道Ｌ９０上市，李斌：將助力集團第四季獲利＊
蔚來旗下樂道品牌定位智能大空間旗艦ＳＵＶ的Ｌ９０新車昨晚在杭州上市，提供大六座、
大七座兩種座椅布局，起售價２６﹒５８萬元人民幣，較三周前的預售價格再下調了１﹒４萬元
人民幣，若採用ＢａａＳ電池租用方式購買，起售價更降至１７﹒９８萬元人民幣（每月支付電
池租用費用８９９元人民幣）。按計劃，六座版本於今日起開始向用戶交付，七座版本將於９月
下旬開始交付。
蔚來創始人李斌回應記者表示，樂道Ｌ９０將對蔚來今年第四季獲利帶來助力，第四季獲利
是公司上上下下努力完成的目標。李斌又披露，公司十年間研發投入超過６００億元人民幣，其
中充換電領域佔１８０億元人民幣。
＊瑞銀：Ｌ９０定價具競爭力上調蔚來銷量預測，升目標價至５﹒４美元＊
瑞銀發表研報指，蔚來正式發布樂道第二款車型Ｌ９０，定價２６﹒５８萬至２９﹒９８萬
元人民幣，亮點包括２４０Ｌ超大車廂與４３０Ｌ後備廂空間，全系標配車載冰箱與８吋後排娛
樂螢幕，以及管理層強調樂道智能駕駛系統將於２０２５年全面轉為端到端自動駕駛方案。
瑞銀指，考慮到Ｌ９０定價具競爭力，將蔚來２０２５至２７年銷量預測分別上調７％、
５％及４％，並預期成本管控強化及費用優化，料公司淨虧損收窄至１５０億、１１０億及
１００億元人民幣。美股目標價由５﹒２美元升至５﹒４美元，維持「中性」評級。
＊小鵬７月交付按年增２﹒３倍至３﹒６７萬輛，零跑交付突破５萬輛＊
另邊廂，小鵬汽車公布，７月共交付智能電動汽車３﹒６７萬輛，按年增長２２９％，創下
新的月度交付紀錄，這標誌著公司連續第９個月交付量超過３萬輛。截至２０２５年７月，公司
的累計總交付量超過８０萬輛。２０２５年前７個月，小鵬汽車共交付智能電動汽車２３﹒３９
輛，較去年同期增長２７０％。
小鵬指，７月中旬，其在歐洲市場推出了２０２５款小鵬Ｇ６和Ｇ９，並宣布即將在歐洲推
出小鵬Ｐ７＋，公司現已進入全球４６個國家和地區。另小鵬公布，其智能導航輔助駕駛
（ＸＮＧＰ）的城區智駕上月活躍用戶滲透率達８６％。
零跑汽車亦公布，７月全系交付再創歷史新高，達５０１２９台，按年增長超１２６％，是
零跑汽車月銷量首次突破５萬台。另小米集團（０１８１０）創始人、董事長兼ＣＥＯ雷軍稱，
小米汽車於７月交付量逾３萬輛，較上月交付量錄得進一步增長。
＊遭質疑新車ｉ８實測影片造假，理想：測試經專業第三方認證＊
另外，理想汽車日前發布新車ｉ８曾一併發布實測片段，內容為ｉ８與拖頭貨櫃車相撞後，
ｉ８損傷竟不及拖頭車，市場有聲音質疑測試「違反物理常識」，認為實際情況下汽車不可能僅
得低程度損毀。昨日理想方面就碰撞測試回應更多細節，指測試是基於用戶真實交通會車場景的
模擬，全權委託專業的第三方檢測機構測試認證，試驗場地、測試設備以及市場端隨機購買的測
試卡車均由檢測機構提供，理想方面沒有任何指定。
理想又強調，在車輛開發階段，理想ｉ８按照滿足中國新車評估規程五星標準，且涵蓋
１００項測試工況，其中包括鑽卡、卡車夾擊等極限汽車評定。
＊何啟俊：蔚來小鵬毛利率較波動不值博，比亞迪理想可趁低吸＊
俊賢資產管理投資總監何啟俊表示，若見整個新能源車行業都處於弱勢而想趁低部署，會偏
向揀龍頭的比亞迪或理想汽車，近期兩者股價都調整得較急，其中比亞迪現時走勢仍頗弱，但若
進一步跌至１１０元以下可考慮，理想汽車則挨近１００元可作首輪部署，理想已推出了第一架
純電動車，過去其車型全屬增程動力車款，現時公司可說開啟了一個新產品周期，只要有些反內
捲措施落地，相信這些被點名行業的公司，其股價會頗快改善，趁近幾日股價較弱已可考慮部署
。不過，不太傾向揀蔚來及小鵬，因以汽車新勢力而論，其單車盈利能力仍較弱，始終其交付量
不算很多，毛利率會較波動，不算很穩定，而比亞迪及理想因交付量已有一定規模，相對穩定。
蔚來今日升８﹒６２％收報３７﹒８元，小鵬跌０﹒４２％報７１﹒３元，理想汽車跌
３﹒１８％報１００﹒５元，比亞迪升０﹒６９％報１１６﹒２元，零跑跌３﹒７１％報
５８﹒４元，小米則升０﹒４７％報５３﹒４元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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