《投資智慧－鄧聲興》業務增長強勁兼加速出海，美的值中長線配置

　　中東地緣政治局勢近期持續反覆，美伊臨時停火協議將於4月22日到期，新一輪談判懸而未決，但市場對地緣風險的敏感度已顯著遞減，軍事衝突對股市的邊際影響正日益減弱，恒指成功重越多條主要平均移動線，逐步擺脫早前欲試底之弱態。工業和信息化部最新數據顯示，第一季度工業機器人、集成電路產量按年分別增長33.2%及24.3%，人工智能等新技術在電子、消費品行業應用加速拓展，反映高端製造與智能化趨勢持續向好。在此背景下，內需消費股表現不俗，美的集團(00300)值得重點關注。

　　美的集團2025年全年實現營業收入4585.02億元（人民幣．下同），按年增長12.1%；歸母淨利潤439.45億元，按年增長14.0%；扣非歸母淨利潤412.67億元，按年增長15.5%。股東回報豐厚，擬每10股現金分紅43元，全年分紅率高達73.6%，連同股份回購，全年分紅加回購佔歸母淨利潤比例超過100%。集團更計劃2026年以集中競價方式回購A股65億至130億元，用於股權激勵或員工持股計劃，充分體現管理層對未來發展的信心。分業務看，商業及工業解決方案增長強勁，2025年營收按年增長17.47%，其中樓宇科技業務表現最為突出，按年大幅增長25.72%，中央空調國內銷售額佔比超過20%，繼續保持行業第一。機器人與自動化業務增長8.05%，工業技術業務增長10.24%，多元化的B端布局正逐步貢獻可觀增量。

　　海外業務是另一重要增長引擎。2025年集團國外營收按年增長15.92%，增速高於國內的9.40%，海外營收佔比提升至42.93%。OBM業務快速發展，自營分公司覆蓋國家數量按年增加23至50個，OBM業務營收佔海外TOC業務營收超過45%。歐洲區域完成TEKA的收購實現雙位數增長，亞太區域東芝品牌勢能持續強化，海外自有品牌電商業務營收按年增長超過35%，連續兩年實現高速增長，美的正從中國家電龍頭蛻變為真正的跨國科技集團。全年盈利能力穩健，毛利率及歸母淨利率基本持平，銷售、管理、研發、財務費用率全面下降，通過AI賦能等方式持續深化降本提效。在全球智能化趨勢持續向好的背景下，美的憑藉其B端業務強勁增長、海外加速擴張及穩健的股東回報，中長線配置價值值得關注。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》
　
*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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