《外資精點》大和料百度今年雲業務收入增逾兩成，維持優於大市

　　《經濟通通訊社２２日專訊》大和研究報告指出，百度（０９８８８）２０２５年第一季核
心業務營收按年增長７％，超出市場預期８％。增長主要受惠於非在線營銷收入按年增４０％，
其中智能雲業務更錄得４２％按年增幅。淨利潤亦因雲業務超預期表現與營運槓桿效應，較市場
預期高出３６％。但基於廣告業務承壓，該行全面下調盈利預測，２０２５－２０２７年營收預
測調降３－４％。維持「優於大市」評級，目標價９３元。
　
　　報告指出，百度核心在線營銷收入按年下滑６％。據公司披露，ＡＩ智能體相關廣告已佔核
心廣告收入９％。２０２５年４月ＡＩ驅動搜索查詢佔比達３５％，但尚未變現。該行預測ＡＩ
搜索滲透率將於第二季末突破５０％，但變現進程保持審慎。據此將２０２５年廣告收入預測下
調至按年下滑７％，反映未來兩季轉型「陣痛期」。
　
　　另外，百度智能雲收入按年勁增４２％，主要受深度求索（ＤｅｅｐＳｅｅｋ）驅動。儘管
首季增速存在季節性因素，該行維持２０２５年雲業務逾２０％按年增長預期，調整後營運利潤
率料穩定於低雙位數百分比。（ｋｌ）
　
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