《股壇解碼－戴名》特朗普懶理停擺，周大福借艇割禾

　　美國勞工統計局數據顯示，25至34歲族群失業率回升至4.4%，20至24歲年輕人失業率更在8月升至9.2%，看來就業市場兩極化愈來愈明顯，整體經濟會不會出現斷層，要看未來的走勢。

　　美國聯邦政府停擺近一個月，國會預算辦公室估計停擺已經造成超過140億美元的經濟損失，政府重啟曙光還沒有出現，不知道經濟損失最後會是怎樣的天文數字，最後可能又是納稅人來埋單。

　　谷歌母公司Alphabet(US.GOOGL)受惠第三季AI熱潮而營收大增，當中雲端業務表現超乎市場預期，相信只要AI熱潮不退，美國經濟應該不會出現大幅度回調。

　　美國政府宣布與Brookfield資產管理公司和加拿大鈾商Cameco達成協議，美國政府將斥資逾800億美元向西屋電氣(Westinghouse Electric)採購核子反應爐，計劃興建約八座AP1000核電廠，資金來自美日5500億美元投資協議。筆者覺得，官方說旨在振興核能產業來延續對礦業、鋼鐵和半導體的扶持有點官腔，實際是為AI運算的電力做後盾才屬重點。

　　Netflix(US.NFLX)雖然業績未符市場預期，但宣布股份一拆十後，股價仍然上漲逾3%，投資者不要盲目追入。
　
*順風而行*
　
　　南韓晶片大廠SK海力士上季獲利大增62%，並透露明年記憶體晶片產品線已全數訂滿。AI相關產業不僅帶動美國國內經濟，連帶台、日、韓的晶片工業也受惠不少，反映全球AI基礎建設擴張推升市場需求。南韓上季GDP成長微超1%，為一年多來最快增速，且優於市場預期。消費帶動內需復甦，出口受半導體景氣支撐，雖然美國關稅可能成為未來風險，南韓股市今年表現仍位居全球第一，未來成長動能則取決於美韓貿易談判結果。

　　日本整體CPI通脹率由2.5%上升至2.8%，食品價格穩步上漲，非必需品支出亦上升，央行表示若經濟與通脹同步上升，將考慮加息。東京通脹被視為全國通脹風向標，而9月全國通脹率仍遠高於央行目標，加上10月CPI繼續加速上升，顯示日本通脹壓力持續，相信下次央行議息很可能決定加息。
　
*中流砥柱*
　
　　10月中國綜合PMI產出指數為50，較上月下降0.6，顯示經濟總體產出只能說保持穩定，要說經濟復甦還遠得很。製造業採購經理指數為49，低於預期的49.6，比上月下降0.8，反映十一黃金周假期前需求已經提前釋放，以及國際環境複雜導致生產活動放緩。非製造業商務活動指數則為50.1，符合預期，較上月微升0.1，進入擴張區間，受國慶與中秋節日效應帶動，服務業表現有所回升，但節假日過後才見真章。

　　第八屆中國國際進口博覽會將於11月5日至10日在上海舉行，展會吸引來自138個國家和地區的4108家企業參展，其中美國企業參展面積連續7年居首。整體而言，出口業務仍然是中國不能沒有的經濟支柱。
　
*繼續尋底*
　
　　恒指期權認沽比例36:64，倉位呈現一面倒的看淡，而牛熊證街貨比例輕微下降至64:36，重倉位分別在25500點和26600點，維持之前恒指短線頂位在26200點附近的預測。投資者要留意，無論認沽期權還是牛證，大倉位都在24800點至25000點之間，暫時以倉位分析，恒指本月下試25000點以下看來是必然，加上近期大市欠缺明顯利好消息，投資者不宜太進取入市。
　
*股票簡評*
　
　　周大福(01929)主要以周大福品牌從事設計、製作、銷售珠寶和鐘錶產品業務，集團擁有一支內部設計團隊、兩個專業採購部門，以及共12所工廠（9所位於香港和內地的珠寶首飾工廠、3所位於南非和順德的鑽石切割打磨工廠）。

　　首先不得不讚集團的市場策略，近年金價屢創新高令消費者卻步，周大福重新包裝推出60、70年代坊間非常流行的一種集資方法－－供義會，當年有金會、臘味會、月餅會等等，當然亦有純粹以借錢為目標的義會。周大福以「供款一年、十年有效」為招徠，在金價上升的時候當然大受歡迎，但金會所得的資金集團如何運用是最大問題；其二是假設金價掉頭向下，金會會員紛紛沽金套現的話，集團有沒有這麼多現金應付？

　　還有，消費者相信沒有留意一點，金會供一年，可換金飾和金粒的總額分別比供款本金多7%和3%左右，但消費者不要忘記黃金有買賣差價，飾金大約20%，金粒大約10%，如果套現的話，真可能贏間糖輸間廠。

　　另外，業績顯示集團於2025年3月31日的現金和現金等價物約為76億元，總貸款為接近200億元，其中黃金借貸接近160億元，金價升一成，周大福便欠債多16億元，當然下跌一成，集團便少16億元債務，但金價下跌會不會引發金會會員套現，是另一議題。

　　周大福已踏入餅卡經營模式，相信集團的資金面和銷售客戶群雙雙面對重大挑戰，投資者宜沽貨離場。《資深市場人士　戴名》
　
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