《外資精點》大摩：關稅或對泡泡瑪特美國業務有一定影響

　　《經濟通通訊社１１日專訊》摩根士丹利發表研究報告指，泡泡瑪特（０９９９２）重申將
持續推進美國及其他海外市場業務擴張。儘管面臨關稅政策帶來的不確定性，公司仍將執行增長
計劃，亦指憑藉美國市場７５－８０％的毛利率及部分產品提價能力，即使短期內美國維持對華
高關稅，也能承受邊際利潤衝擊當，目前首要任務是保持業務增長勢頭。雖然可能調整運輸安排
，但將確保美國及全球其他市場充足庫存，予目標價１６４元及「增持」。
　
　　該行預計，公司在２０２５年美國銷售額佔比約１５％，而在至２０２５年底逾５０％的美
國銷售產品可由越南或公司自２０２４年探索的其他低關稅國家供應。不過短期內，中國高關稅
仍可能對美國業務利潤造成一定影響，並認為在外部衝擊下布局優質企業的長期價值終將顯現，
維持對泡泡瑪特２０２５年預測不變，但需密切關注當前貿易摩擦可能引發的宏觀連鎖效應。
（ｂｎ）
　
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