《港股評論》港股見近４個月高位，留意波司登及中國重汽

　　《港股評論》港股本周一度高見２４８６７點的近４個月高位，個別前期股價見調整的股份
亦見回穩，當中波司登（０３９９８）及中國重汽（０３８０８）值得關注。
　
　　雖然過去的冬天較往年溫暖，不過仍然無阻波司登上一個財政年度的增長明顯快於內地消費
環境復甦的速度，收入和淨利潤呈雙位數增長，且連續８年創歷史新高。
　
　　波司登截至２０２５年３月３１日止的年度收入為２５９﹒０２億元（人民幣．下同），按
年增加１１﹒６％，純利３５﹒１４億元，增加１４﹒３％，當中品牌羽絨衣業務仍為波司登最
大的收入來源，按年增長１１％至２１６﹒６８億元。雖然公司毛利率下降，期內的庫存周轉天
數為１１８天，按年上升３天，但仍屬於過去５個完整財年的第二低位。
　
　　公司近年開始發展多元化服裝策略，一方面聚焦羽絨衣主航道，同時又拓展時尚功能服飾的
方向，包括夏天的防曬衣等，我們看好公司藉此降低對冬季銷售的依賴，並成為提升市場競爭力
和獲利能力的重要保障。另方面，公司的經銷管道正在擴大，同時積極調整通路結構，特別是對
旺季銷售的通路效率和商品管理的靈活性提升，為銷售上升提供了有力支持。
　
　　該股近年保持高派息比例，連續４年達８０％以上，是次末期股息按年上升１０％至２２港
仙，現價股息率逾６厘。
　
　　另外，目前內地新能源重卡行業銷量正快速增長。５月內地新能源重卡市場共計銷售
１﹒５１萬輛，按年增長１﹒９倍。其中充電重卡銷售１﹒０１萬輛，雖然按月微跌６％，但按
年則繼續增長２﹒６倍，實現充電重卡連續第１７個月翻倍增長。中國重汽於５月的銷量按年大
增３﹒５倍，加上與寧德時代（０３７５０）等企業合作，推出適配標準化電池車型，並積極推
進電動重卡產品取得成效，顯示其在新能源車型上具一定競爭力。
　
　　此外，公司的海外布局得宜，去年出口重卡１３﹒４萬輛，按年增長３﹒１％，佔其全年重
卡銷量的一半以上，同時佔內地重卡出口近半，並連續２０年穩居內地重卡行業出口首位，此數
字更是在去年全球需求減弱及歐洲車廠銷量下跌的情景下完成，反映其業務策略成功，且產品質
素獲客戶肯定。
　
　　我們看好中國重汽的銷售，主要是因為公司多年前已經深耕海外市場，具備領先同業的行銷
網路的精準定位，不僅其重卡出口銷量持續創新高，出口市場佔有率穩居內地重卡行業第一，去
年更在澳洲及沙特阿拉伯等高端市場取得亮眼的銷量增長，加上新能源重卡銷量強勁，預期公司
今年銷量繼續向好。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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