《外資精點》瑞銀︰美團首季業績勝預期，目標價２３２元籲買入

　　《經濟通通訊社２７日專訊》瑞銀研究報告指出，美團（０３６９０）第一季營收按年增長
１８％略超預期。經調整營業利潤達１１２億元人民幣，憑藉核心本地商業的堅實利潤率，較市
場預期高出１２％。該行予美團「買入」評級，目標價２３２元。
　
　　報告指出，美團核心本地商業超預期，當中營收按年上升１８％，營業利潤率２１％顯著高
於預期，主要得益於用戶補貼管控加強與營運效率提升；新業務增長符合預期，該業務營收按年
上升１９％，經調整營業虧損小幅按季增長達２３億元人民幣，與Ｋｅｅｔａ國際化擴張及美團
優選虧損收窄的預期相符。
　
　　該行指出，在競爭加劇下，市場關注管理層如何平衡單量增長與單均利潤。近期關鍵事件包
括：京東（０９６１８）免佣金活動；美團宣布未來三年千億投入支持行業高質量發展；美團用
戶補貼防禦；騎手社保覆蓋擴面。上述因素可能使市場對２０２５年核心本地商業平穩利潤率的
預期面臨下修風險。
　
　　該行認為未來股價表現將高度取決於管理層對外賣業務競爭格局、增長前景與單均利潤的指
引，以及海外擴張的投資規劃。（ｋｌ）
　
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