《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買中煙香港、鴻騰

　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買中煙香港、鴻騰　
　
　　中煙香港（０６０５５）：集團主要業務是煙葉類產品進口及出口、捲煙及新型煙草製品出
口等。集團是中國煙草總公司的全資附屬機構，利用組織煙草製品的貿易而處理境外投資。總部
設在香港，重點負責資本市場的運作，及國際業務拓展的指定境外平台。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額１３０﹒７４億元，增長１０﹒５％
。股東應佔盈利８﹒５４億元，同上升４２﹒６％。期內整體毛利率增加１﹒３個百分點至
１０﹒５％。由於中國煙草總公司是國內唯一合資格，可進口海外煙葉類產品的公司。因此，從
美國、加拿大、阿根廷、巴西及贊比亞等地區，或部分原產國採購煙葉類產品後，並出售相關產
品給予總公司，以完成進口業務。而煙葉類產品出口業務，主要是將產品從國內外銷到東南亞地
區、台灣、香港及澳門等。捲煙出口業務為將捲煙製成品，並利用國內品牌，外銷到泰國、新加
坡、香港及澳門，同時亦銷售予國內關外地區之免稅店或捲煙批發商。最後為新型煙草製成品出
口業務，當中包括加熱不燃燒煙草製品，是另類的電子控制加熱裝置配件使用的加熱棒，主要出
口到亞洲地區，例如韓國。
　
　　集團積極探索營運模式，及未來業務發展前景。將不斷提升風險預判，學習應急能力，保持
戰略定力，繼續推進公司可健康發展。努力開拓創新業務，提升新型煙草的研發、品牌，及資源
整合等。大力優化業務結構、分散業務風險、強化供應鏈的協調控制。深度進入應用信息化，及
數字互聯網技術等。可於現價３６﹒１５元附近吸納，中長線可見５１﹒５０元，跌穿
３２﹒３０元止蝕。（建議時股價：３６﹒１５元）
　
　　鴻騰（０６０８８）：集團主要業務是製造及銷售連接器、機殼、散熱模組、有線及無線通
訊產品、光學產品、供電模組和相關配件。重點應用在資訊科技、通訊、自動化設備、精密模具
、汽車及電子消費產品，是相關行業內領先的全球解決方案供應商。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額４４﹒５１億美元，增長６﹒１％。
股東應佔盈利同上升１９﹒２％至１﹒５４億美元。期內整體毛利率輕微增加０﹒５個百分點至
１９﹒７％。集團主要業務可分為半製成品及消費型商品。半製成品適用於通訊、計算機，及汽
車市場的移動、無線設備和連接器的製造及銷售。產品之生產基地設在國內及越南的工廠。而消
費型商品包括路由器和移動設備的相關產品之貿易及分銷。集團在產品上的設計、研發、製造、
生產及供應鏈上皆擁有優勢，能夠橫跨Ｂ２Ｃ及Ｂ２Ｂ的各種世界級品牌，和擁有自家品牌的產
品提供服務。集團布局三大關鏈產業ＥＶ電動車、５Ｇ　ＡＩＯＴ及人工智能物聯網，並以豐富
的產業經驗及供應鏈的優勢，持續提升新產品發展，並帶動至往後年度的成長。同時發揮自家的
研發能力，更透過結盟、合資或收購的不同模式，以不斷提升技術含量，和擴大技術應用的領域
，當中包括銅到光、有線到無線，及元件到系統產品。
　
　　集團因應產業發展及業務策略，分類調整為智能手機、網絡設施、電腦和電子消費產品、電
動汽車及系統終端產品。在累積多年的資本及技術投資規模、營運專長，和提供網路互連解決方
案的行業知識，更使其他同業難以進入，成為眾多知名客戶的供應商。可於現價２﹒３４元附近
吸納，中長線可見３﹒５０元，跌穿１﹒９０元止蝕。（建議時股價：２﹒３４元）《怡發證券
有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應
考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買騰訊、網易
　
　　騰訊（００７００）：集團首季業績表現亮麗，非國際財務報告準則盈利為６１３億元人民
幣，上升２２％，期內收入１８００億元人民幣，增長１２﹒８％。首季增值服務業務收入增長
１７％至９２１億元人民幣。本土市場遊戲收入為４２９億元人民幣，增長２４％。國際市場遊
戲收入為１６６億元人民幣，增長２３％。社交網絡收入增長７％至３２６億元人民幣。營銷服
務業務收入增長２０％至３１９億元人民幣，主要由於廣告主對視頻號、小程序及微信搜一搜廣
告庫存的強勁需求。金融科技及企業服務業務收入增長５％至５４９億元人民幣，由消費貸款服
務及理財服務收入增長，以及雲服務收入及商家技術服務費的增長所驅動。騰訊表示ＡＩ能力已
經對效果廣告與長青遊戲產生貢獻，並加大對元寶應用與微信內的ＡＩ等機遇的投入，有助提升
業務回報。目標價６００﹒００元，入巿價５００﹒００元，止蝕價４５０﹒００元。（本周四
建議時股價：５１２﹒００元）
　
　　網易（０９９９９）：集團首季非公認會計準則盈利為１１２﹒３億元人民幣，增長３２％
。淨收入２８８﹒３億元人民幣，上升７﹒４％，其中遊戲及相關增值服務淨收入增長
１２﹒１％至２４０﹒５億元人民幣；有道淨收入１２﹒９８億元人民幣，下跌６﹒７％；創新
及其他業務淨收入下滑１７﹒６％至１６﹒２３億元人民幣；網易雲音樂淨收入下跌８﹒４％至
１８﹒６億元人民幣。第一季毛利為１８５億元人民幣，增加８﹒６％。公司業績強勁，主要得
益於持續創新，不斷推出新品。多元化布局不斷深入，為全球玩家帶來共鳴，新上線遊戲表現強
勁。網易業務表現超預期，新遊戲推出受市場期待，有助估值水平提升。目標價２２０﹒００元
，入巿價１８８﹒００元，止蝕價１７０﹒００元。（本周四建議時股價：１９９﹒３０元）《
港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述
股份）
　
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