《海納智見》年初以來港股走勢十分亮眼，在港股稀缺性資產吸引下，南向資金持續流入港
股。我們在《港股是本輪牛市主戰場》中指出，下半年港股牛途繼續，並且相對Ａ股更優。其中
，ＡＩ浪潮的產業趨勢持續演繹，具備稀缺性的港股科技板塊向上空間或較大。因此，我們海外
策略聯合海外科技，分析下半年港股科技板塊的看好邏輯，並對重點標的進行梳理。
下半年港股牛市繼續，較Ａ股或更優。年初以來的中國資產重估行情中，港股整體漲幅較Ａ
股更為可觀，創新藥、新消費、ＡＩ應用等方向亮點紛呈。借鑒歷史上港股佔優行情，我們認為
本輪行情或和其中的２０１２－２０１４年具有一定相似性，港股表現強勁源於部分資產更具稀
缺性。當下港股科技、消費資產與當前產業發展趨勢更契合、基本面更優，或吸引南下持續流入
，支撐港股繼續向上。
ＡＩ引領科技周期向上，具有稀缺性的港股科技資產向上空間更大。今年以來，大模型技術
迭代持續加速。年初中國企業Ｄｅｅｐｓｅｅｋ－Ｒ１大模型憑藉其低成本、高性能和開源等特
性，有望推動ＡＩ商業化應用加速。而港股科技龍頭廣泛分布於ＡＩ全產業鏈，涵蓋大模型開發
、商業應用及終端生態等環節，憑藉領先的技術優勢，將充分受益於ＡＩ產業變革紅利。６月以
來中美經貿關係邊際緩和，美國對華科技產品出口的管制政策也有所鬆動。我們預計下半年港股
互聯網巨頭或將加大ＡＩ基礎設施領域的資本投入，大模型迭代與ＡＩ應用落地進度有望提速。
當前港股互聯網估值並不算高，隨著本輪ＡＩ浪潮的產業周期向上趨勢進一步確認，有望推動相
關的港股科技龍頭重新跑贏市場。
風險提示：ＡＩ技術發展不及預期，ＡＩ商業落地不及預期。
《國泰海通海外策略首席分析師 吳信坤》
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