《真知灼見－溫灼培》關稅不明朗或限制外幣表現

　　《真知灼見》在過去的周末，美國總統特朗普宣布將對歐盟和墨西哥徵收３０％的「對等關
稅」，並計劃於８月１日開始執行。同時，他警告其他國家，若希望降低關稅率，必須在此期限
前與美國達成協議。歐盟委員會主席馮德萊恩表示，歐盟將採取雙管齊下的策略應對此事，一方
面將繼續與美方進行談判，另一方面會準備相應的反制措施。據了解，歐盟已經制定了兩個反制
方案，第一個方案針對美國的５０％鋼鋁關稅，總額達２１０億歐元的美國進口產品已經擬定，
但為了不影響現與美國的談判氛圍，尚未實施；第二個方案則是針對特朗普的對等關稅，涵蓋
７２０億歐元的美國進口貨物。歐盟警告，如果最終談判失敗，這兩項反制措施將會啟動。
　
＊不要質疑特朗普推對等關稅的決心＊
　
　　根據上周特朗普政府寄給２５個國家的通知函顯示，除了菲律賓享有較低的２０％關稅率外
，其餘國家的關稅率皆在２５％或以上，其中日本和歐盟的關稅率更分別高達２５％及３０％。
由於美國政府正面臨嚴重的財政短缺，而根據剛通過的《大而美法案》，企業及個人入息稅的減
稅部分又將被延伸，這使得特朗普政府更需要尋找資金用以填補財赤，所以對於特朗普推動對等
關稅的決心，實在是不容質疑。當然，隨著８月１日的臨近，未來是否會有更多國家的關稅率會
因通過談判而降低，這一可能性確實存在。然而，根據目前的關稅水平，美國的通脹率料難免會
被推升，而美國經濟亦將難免會被衝擊，料這將會使未來的環球投資前景變得不明朗。
　
＊留意本周美國通脹數字＊
　
　　本周二（１５日）美國將公布６月ＣＰＩ通脹數字，市場估計核心通脹率按月及按年將分別
上升０﹒３％及３％（５月為２﹒８％）。若屬實，料將使聯儲局更難減息，使本月底３１日的
議息會上減息機會更加渺茫。然而，考量到關稅對經濟帶來的衝擊，以及在債務上限被打破後，
特朗普政府面臨的資金短缺問題，可能需要大規模發債，在這種情況下，聯儲局是否需要配合，
以降低政府發債成本並改善經濟狀況，這一可能性亦不容忽視。由於聯儲局８月無議息會，待到
關稅對經濟的衝擊浮現，及特朗普政府準備就緒發債，相信屆時儘管面臨較高的通脹率，聯儲局
於９月減息的機會相信依然存在。
　
＊外幣市場料轉觀望＊
　
　　面對關稅帶來影響的不確定性，美匯指數似乎在９６﹒５０水平暫時找到了強大支持。反觀
歐元，從年初至今，歐元兌美元升了１３％，對日圓亦升了５﹒５％。值得注意是，自１９９２
年９月以來，歐元兌日圓的最高點為去年７月的１７５﹒９，與目前的１歐元兌１７１﹒９７日
圓水平相距不遠。換言之，倘若日圓未能對美元升值，料歐洲央行對歐元獨升會有異議。當歐元
和日圓都難升，相信美元也跌不到哪裏。未來兩周，相信市場會以觀望為主，就讓我們密切留意
關稅發展。今早於亞洲市場所見，歐元報１﹒１６８６美元。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼
培》
　
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