【聚焦數據】中國5月財新製造業PMI降至48.3，近三年新低

　　儘管對等關稅迎來90天暫緩期，但衝擊仍在持續，5月中國製造業景氣由擴張轉為收縮。5月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）錄得48.3，較4月低2.1個百分點，亦遠遜於預期的50.6，是2024年10月以來首次低於榮枯線，並且是2022年10月以來最低。

　　國家統計局此前公布的5月製造業PMI錄得49.5，較上月回升0.5個百分點，連續兩個月位於收縮區間。

*多個分項指數降至收縮區間，生產經營預期回升*

　　5月財新中國製造業PMI各分項指數，大都出現下降。其中生產指數和新訂單指數均從擴張區間降至收縮區間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來最低，新出口訂單指數連續兩月低於榮枯線，續創2023年8月以來最低；生產和需求放緩，導致企業減少原材料採購，採購量指數2024年四季度以來首次低於榮枯線；就業指數、原材料購進價格指數、出廠價格指數均在收縮區間繼續下降。

　　受中美經貿會談聯合聲明提振，生產經營預期指數在擴張區間回升，但仍低於長期均值；原材料庫存指數和產成品庫存指數從收縮區間升至略高於榮枯線的水平，部分企業反映銷量下降、出口交付延誤，導致庫存增加。

*分析：拉動內需要採取切實可行措施改善就業環境*

　　財新智庫高級經濟學家王喆表示，5月製造業供求下降，外需拖累顯著，就業繼續收縮，價格依舊疲弱，企業家情緒低位略有回升。當前經濟發展不利因素依然偏多，外部貿易環境不確定性加大，疊加內部困難挑戰。二季度伊始，主要宏觀經濟指標走弱，經濟下行壓力增加。政策方面，前期支持性消費政策效果持續性需進一步評估，並根據實際情況推出接續舉措。更為重要的是，拉動內需應回歸收入基本面，要採取切實可行措施改善就業環境，增強民生保障，增加居民可支配收入，改善市場主體預期，推動經濟持續回升向好。

　　2025年4月，受美國加徵對等關稅的衝擊，中國主要增長指標均邊際放緩，受關稅直接衝擊的工業生產和出口增速仍保持一定韌性，表現好於市場預期，但關稅衝擊企業和居民預期，消費和投資增速低於市場預期。

*外部不確定性仍較大，提振消費成經濟工作重中之重*

　　5月12日中美發布日內瓦經貿會談聯合聲明，取消91%的加徵關稅，暫停加徵24%的「對等關稅」90天，這對短期中國出口帶來一定提振。但此後中美在非關稅領域的摩擦仍在升級，美國出台多項限制措施，包括發布AI芯片出口管制指南、停止對華芯片設計軟件（EDA）銷售、宣布撤銷中國留學生簽證等，外部不確定性仍然較大。

　　為穩定宏觀經濟，5月7日，央行推出了一攬子貨幣政策措施，包括降準、降息、增加結構性金融工具額度和新設5000億元人民幣服務消費與養老再貸款等。與4月25日中央政治局會議提出預案方向相比，用於支持科技創新、擴大消費、穩定外貿等的新型政策性金融工具和「兩新」擴圍提質等政策仍待明確。

　　鑑於外部不確定性加大，擴大內需尤其是提振消費，成為當前經濟工作的重中之重。在汽車等消費品以舊換新的政策效果邊際減弱的情況下，如何將短期政策和中長期改革相結合，切實增強經濟活力、改善市場主體的預期、擴大就業和居民增收，是接下來需要解決的問題。
《經濟通通訊社3日專訊》