《專家之言－黃德几》滙控失紅底幾時再入？

　　《專家之言》滙豐控股（００００５）昨日（３０日）公布截至今年６月底止的中期業績，
稅前溢利錄得１５８億美元，按年下跌約２６％，略遜市場預期的１６５億美元，主要受中國內
地聯營公司減值虧損、成本上升及信貸撥備增加所拖累。期內派發中期息每股０﹒１美元，並啟
動新一輪高達３０億美元股份回購計劃，反映管理層維持穩健的資本回饋政策。
　
＊回購股份後直接註銷，體現提升股東回報承諾＊
　
　　值得一提的是，自２０２３年以來，滙豐積極透過公開市場回購股份，總金額累計超過
１５０億美元。根據管理層資料，截至２０２５年上半年，已註銷約１３％的已發行股份。公司
回購股份後並非留作庫藏，而是直接註銷，從而有效拉高每股盈利（ＥＰＳ）與每位股東的持股
價值。此舉反映公司現金流穩健，管理層對自身估值具信心，同時體現對提升股東回報的承諾。
從股東角度而言，這等同變相「加派息」，屬穩中帶進的資本管理策略。
　
　　期內普通股權一級資本充足率為１４﹒６％，雖較去年輕微回落，但仍遠高於監管要求，顯
示滙控資本結構充裕，具應對市場波動能力。雖然業績略遜預期，但營運表現仍見亮點。其中財
富管理及個人理財（ＩＷＰＢ）部門收入按年增長１９％，主要受惠利息回升、保險業務復甦及
投資產品需求增加，帶動整體非利息收入錄得正增長，為未來收入來源多元化奠定基礎。
　
　　企業與機構銀行（ＣＩＢ）業務則因交易活動放緩而略為下滑，但整體成本控制仍屬理想，
期內成本效益比率為４９﹒９％。集團過去一年積極調整資產組合，包括完成出售加拿大及阿根
廷業務、聚焦亞洲市場、削減低回報資產及投資科技升級，預期可進一步提升營運槓桿與效率。
　
＊資本穩健與業務聚焦亞洲，有望逐步釋放價值＊
　
　　然而，信貸質素壓力值得關注。期內信貸減值撥備達１１億美元，按年大幅增加，當中以香
港及中國內地商業房地產貸款為主。管理層表明未來將持續審慎評估該類資產風險，短期信貸成
本或仍高企，但整體風險可控。經濟不明朗與地產市況疲弱，將繼續影響未來盈利動力，但中線
資本穩健與業務聚焦亞洲策略不變，有望逐步釋放價值。
　
　　管理層重申維持２０２３至２０２５年間每年雙位數股東權益回報率（ＲｏＴＥ）目標不變
，並將透過擴展高回報市場、成本削減及推動財富管理收入來支撐業績。未來如中國與香港經濟
穩步復甦，滙豐仍具跑贏同業潛力。
　
　　技術走勢方面，股價早前一度突破紅底，最高見１０２﹒３元後無力再上，昨日公布業績後
有沽壓，跌穿１０天和２０天線，ＭＡＣＤ牛轉熊差距，ＳＴＣ％Ｋ線跌穿％Ｄ線，走勢未轉弱
但仍處整固階段，成交配合仍屬健康，反映資金並無大規模撤離。後市有望重返紅底上方，中長
線目標價１１０元，建議投資者可於９４元附近分注吸納，維持中線配置，不跌穿９１元可繼續
持有。《正向教育證券投資分析課程首席資深導師、證券商協會會董、香港股票分析師協會理事
、金利豐證券研究部執行董事　黃德几》（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）
　
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