《外資精點》大和︰可靈ＡＩ將成快手催化劑，目標價７０元籲買入

　　《經濟通通訊社２８日專訊》大和研究報告指出，快手（０１０２４）第一季業績大致符合
市場預期。其當季日均活躍用戶數（ＤＡＵｓ）創下４﹒０８億的歷史新高，單用戶日均使用時
長達１３３﹒８分鐘，接近２０２２年第四季１３３﹒９分鐘的峰值。隨著海外業務首次在當季
實現營業利潤，該行認為可靈ＡＩ變現能力與電商ＧＭＶ增長將成為２０２５年快手股價的主要
催化劑。該行維持快手「買入」評級，目標價７０港元。
　
　　該行指出，可靈ＡＩ首季營收達１﹒５億元人民幣，其中約７０％來自付費創作用戶訂閱。
隨著２０２５年４月可靈ＡＩ　２﹒０版本上線後變現規模有望擴大，該行將２０２５年可靈
ＡＩ營收預測上調至７億元人民幣。儘管研發費用因團隊擴充增加，但預期ＡＩ相關投入對
２０２５年淨利潤影響極微。
　
　　報告指出，首季廣告收入按年增長８％。值得注意的是，ＡＩ生成廣告素材日均消耗額突破
３０００萬元。基於持續對商家的扶持，該行預測第二季廣告收入按年增速將回升至低雙位數，
下半年進一步恢復至高雙位數增長。直播業務方面，首季收入略超預期並實現１４％按年增長，
預計第二季增速將放緩至５％。
　
　　快手首季ＧＭＶ按年增長１５％，貨架電商佔比達３０％，整體佣金率穩定於約４％。考慮
到行業競爭加劇下平台或需對中小商家加大補貼，該行預測２０２５年全年ＧＭＶ增速將放緩至
１２％。（ｋｌ）
　
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