快手可靈ＡＩ吸金力惹憧憬，獲券商唱好連日急升仍可追入？

　　《經濟通通訊社６日專訊》內地領先內容社區及社交平台快手（０１０２４）旗下大模型「
可靈ＡＩ」推出１０個月後年化收入運行率（ＡＲＲ）已突破１億美元，今年４月和５月的月度
付費金額均超過１億元人民幣。可靈ＡＩ近期又推出全新２﹒１系列模型，快手獲多家券商唱好
，今早股價延續近日漲勢，升逾半成高見５８﹒６元，為表現最佳藍籌。值得一提，快手早前公
布首季經調整盈利按年升逾４％至４５﹒８億元人民幣，略勝預期，收入升１１％至３２６億元
人民幣，當中可靈ＡＩ商業化變現加速，單季收入超過１﹒５億元人民幣，現價追入或仍有水位
。
　
＊快手：可靈ＡＩ月度付費金額連續兩個月逾１億人幣＊
　
　　今日快手旗下「可靈ＡＩ」上線一周年。快手官網信息顯示，可靈ＡＩ在推出１０個月之後
（即今年３月）的年化收入運行率（Ａｎｎｕａｌｉｚｅｄ　Ｒｅｖｅｎｕｅ　Ｒｕｎ　
Ｒａｔｅ）已突破１億美元，其今年４月和５月的月度付費金額均超過１億元人民幣，營收增速
和營收水平均位居全球視頻生成大模型產品和獨立ＡＩ產品前列。從收入構成來看，目前Ｐ
（Ｐｒｏｓｕｍｅｒ）端付費訂閱會員貢獻了可靈ＡＩ將近７０％的營業收入。
　
　　自２０２４年６月發布以來，快手可靈ＡＩ在１年內已累計完成了超過２０次的迭代。今年
４月，快手可靈ＡＩ面向全球用戶正式發布可靈２﹒０視頻生成模型，其在動態質量、語義響應
、畫面美學等維度持續保持全球領先水平。上月底，可靈ＡＩ又推出全新２﹒１系列模型，在高
品質模式（１０８０ｐ）下只需要３５靈感值、不到１分鐘時間生成５秒視頻；在標準模式
（７２０ｐ）下只需要更少靈感值以及更快速度去生成５秒視頻，以滿足不同用戶成本控制方面
需求。目前可靈ＡＩ全球用戶規模已突破２２００萬。從２０２４年６月初至２０２５年４月，
其月活躍用戶量實現了驚人的２５倍增長，累計生成視頻超過１﹒６８億個、圖片逾３﹒４４億
張。
　
＊花旗：核心業務表現穩定兼視頻生成模型領先，予目標價６６元＊
　
　　花旗發表最新研報指，近日與快手首席財務官金秉等管理層溝通，討論包括可靈ＡＩ迅速發
展、ＡＩ技術與業務營運的整合、電商業務最新動態與展望、國內市場競爭格局以及股東回報等
範疇。管理層透露，ＡＩ相關功能日均消費額已達３０００萬元人民幣，電商業務在６１８大促
期間表現符合預期，且年初至今競爭情況有所改善，未來首要任務將是強化直播電商、優化貨架
電商及提升佣金率。
　
　　花旗表示繼續看好快手核心業務表現穩定、視頻生成模型擁有行業領先地位及其估值具吸引
力，維持「買入」評級，予目標價６６元，對應２０２５年每股經調整盈利預測約１３倍。
　
＊摩通：基於廣告業務加速及可靈變現能力上升，予目標價７１元＊
　
　　摩通則重申快手為其於內地數碼娛樂行業的首選。該行對可靈ＡＩ的變現前景感到樂觀，因
關鍵垂直行業如廣告等有大量需求，預期可靈ＡＩ未來５年收入有強勁的高雙位數增長。至於核
心廣告業務，料２０２５年次季起，每季的按年增長會加速，由內部及外部廣告的變現加速所推
動。該行又認為快手是一個較少被留意到的合理價格成長型（ＧＡＲＰ）股份，料其２０２６至
２０２７年純利複合增長率２０％。
　
　　該行料快手的股價在未來６個月將會被重估，基於廣告業務加速及可靈ＡＩ變現能力上升，
現予目標價７１元，相當於預測明年市盈率１２倍，評級「增持」。
　
＊建銀國際：在付費用戶增長推動下，可靈盈利能力料加速提升＊
　
　　建銀國際認為，快手２０２５年第一季業績基本符合預期。可靈截至本季末已實現收入
１﹒５億元人民幣。該行預計，在付費用戶增長的推動下，可靈的盈利能力將加速提升。該行預
計２０２５年可靈的收入將達到７﹒２億元人民幣，並預計廣告業務的增長將從２０２５年第二
季開始回升，因為該業務已從高基數開始盈利，並開始將貨架電商的流量從接近０％的廣告抽成
率提升至年底的１至２％。預期快手２０２５年第二季收入將增長１１％，電商ＧＭＶ將增長
１３％，維持目標價６６元及「增持」評級。
　
　　另中國領先的全球投資研究平台格隆匯近日發布快手首次覆蓋報告，預計快手２０２５年第
二季總收入將達３４０億元人民幣，同比增長１０％；經調整淨利潤預計為５０億元人民幣，對
應調整後淨利率為１４﹒６％。展望全年，在ＡＩ業務持續發力的推動下，其他服務收入預計同
比增長１８％，成為三大核心業務中增長最快的板塊，ＡＩ產品（以可靈ＡＩ為代表）與電商
ＧＭＶ的雙輪驅動將持續強化該板塊的增長勢能。
　
＊溫鋼城：關鍵要看有多少付費用戶，若突破５６元或可見６３元＊
　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，如果有一個程式可讓人下載試用，可以幫助你工作或解答問題，相信
下載的人會很多，快手可靈ＡＩ亦是如此，只是有人下載不代表公司可賺到錢。現在的情況是有
一班人下載起碼帶來憧憬，在此環境下，股份通常會借勢或借此類消息「炒住先」，到時再看用
家肯不肯付費，因此快手升１０％也不難；若市場氣氛好甚至可再升多些，問題最終有多少人肯
付費用此服務。
　
　　他又說，快手因一直有做娛樂相關視頻，用戶一向有付費，會稍為容易，不過，近期快手於
約５６元有阻力，若稍後可明顯突破５６元，才有機會挑戰下一阻力位６３元。
　
　　快手半日升６﹒２４％收報５７﹒９元，連升３日，累計升幅１３﹒０９％，成交
３９﹒３９億元。其他科技股普遍向下，騰訊（００７００）跌０﹒１９％報５１４元，阿里
（０９９８８）跌１﹒６１％報１１６﹒４元，京東（０９６１８）跌１﹒０７％報１２９﹒２
元，美團（０３６９０）跌０﹒９７％報１４３元，百度（０９８８８）跌０﹒６６％報
８３﹒４元，網易（０９９９９）跌０﹒５％報２００﹒２元，小米（０１８１０）跌
１﹒８４％報５３﹒２５元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉