《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買小米、長江基建

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買小米、長江基建
　
　　小米集團－Ｗ（０１８１０）：集團２０２５年投資者日會議披露，手機業務目標進入全球
年銷量２億台俱樂部，中國市佔率衝刺２０％，海外市場聚焦高端化戰略，目標三年銷量翻倍。
ＩｏＴ全球化進程加速，新零售網絡擴張至海外，年內將超５００家門店，中長期規劃達１萬家
。研發投入持續加碼，２０２５年預算３００億元，其中７５億專注ＡＩ領域，智能駕駛研發超
３５億元，２０２６至２０３０年更規劃累計投入２０００億元，強化技術壁壘。汽車業務方面
，小米ＳＵ７上市後市場反應熱烈，配合「人車家全生態」戰略，有望複製手機業務的成功路徑
。在中國乘用車市場持續回暖（５月零售同比增１３％）及新能源滲透率突破５０％的背景下，
小米硬科技生態的協同效應逐步顯現，可密切關注其手機高端化進展與汽車交付量變化，有望推
動集團估值提升。目標價６５﹒００元，止蝕價４７﹒００元。（建議時股價：５３﹒１０元）
　
　　長江基建集團（０１０３８）：集團展現穩健的財務實力與戰略布局，２０２４年股東總回
報達２８％，上市以來連續２８年維持股息增長紀錄。集團現金儲備約８０億港元，淨負債比率
僅７﹒８％，財務結構健康。近期擬出售英國Ｅｖｅｒｓｈｏｌｔ　Ｒａｉｌ，估值約４２５億
港元，引發港鐵等機構競購，反映資產優質性。２０２４年成功收購北愛爾蘭Ｐｈｏｅｎｉｘ　
Ｅｎｅｒｇｙ配氣網絡、英國ＵＫ　Ｒｅｎｅｗａｂｌｅｓ　Ｅｎｅｒｇｙ陸上風電場等再生能
源資產，強化綠色轉型布局。此外，去年８月於倫敦第二上市拓展國際融資平台，為未來併購預
留空間。業務組合中受規管項目佔比高，提供穩定現金流，抵禦經濟周期波動。在全球能源轉型
趨勢下，集團持續調整資產組合，既有出售成熟資產的變現能力，又具備精準收購優質基建項目
的眼光。當前低負債與高流動性狀態，賦予集團在市場波動中把握戰略機遇的獨特優勢。目標價
５８﹒００元，止蝕價４８﹒６０元。（建議時股價：５２﹒０５元）《香港股票分析師協會主
席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買中煙香港、鴻騰　
　
　　中煙香港（０６０５５）：集團主要業務是煙葉類產品進口及出口、捲煙及新型煙草製品出
口等。集團是中國煙草總公司的全資附屬機構，利用組織煙草製品的貿易而處理境外投資。總部
設在香港，重點負責資本市場的運作，及國際業務拓展的指定境外平台。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額１３０﹒７４億元，增長１０﹒５％
。股東應佔盈利８﹒５４億元，同上升４２﹒６％。期內整體毛利率增加１﹒３個百分點至
１０﹒５％。由於中國煙草總公司是國內唯一合資格，可進口海外煙葉類產品的公司。因此，從
美國、加拿大、阿根廷、巴西及贊比亞等地區，或部分原產國採購煙葉類產品後，並出售相關產
品給予總公司，以完成進口業務。而煙葉類產品出口業務，主要是將產品從國內外銷到東南亞地
區、台灣、香港及澳門等。捲煙出口業務為將捲煙製成品，並利用國內品牌，外銷到泰國、新加
坡、香港及澳門，同時亦銷售予國內關外地區之免稅店或捲煙批發商。最後為新型煙草製成品出
口業務，當中包括加熱不燃燒煙草製品，是另類的電子控制加熱裝置配件使用的加熱棒，主要出
口到亞洲地區，例如韓國。
　
　　集團積極探索營運模式，及未來業務發展前景。將不斷提升風險預判，學習應急能力，保持
戰略定力，繼續推進公司可健康發展。努力開拓創新業務，提升新型煙草的研發、品牌，及資源
整合等。大力優化業務結構、分散業務風險、強化供應鏈的協調控制。深度進入應用信息化，及
數字互聯網技術等。可於現價３６﹒１５元附近吸納，中長線可見５１﹒５０元，跌穿
３２﹒３０元止蝕。（上周五建議時股價：３６﹒１５元）
　
　　鴻騰（０６０８８）：集團主要業務是製造及銷售連接器、機殼、散熱模組、有線及無線通
訊產品、光學產品、供電模組和相關配件。重點應用在資訊科技、通訊、自動化設備、精密模具
、汽車及電子消費產品，是相關行業內領先的全球解決方案供應商。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額４４﹒５１億美元，增長６﹒１％。
股東應佔盈利同上升１９﹒２％至１﹒５４億美元。期內整體毛利率輕微增加０﹒５個百分點至
１９﹒７％。集團主要業務可分為半製成品及消費型商品。半製成品適用於通訊、計算機，及汽
車市場的移動、無線設備和連接器的製造及銷售。產品之生產基地設在國內及越南的工廠。而消
費型商品包括路由器和移動設備的相關產品之貿易及分銷。集團在產品上的設計、研發、製造、
生產及供應鏈上皆擁有優勢，能夠橫跨Ｂ２Ｃ及Ｂ２Ｂ的各種世界級品牌，和擁有自家品牌的產
品提供服務。集團布局三大關鏈產業ＥＶ電動車、５Ｇ　ＡＩＯＴ及人工智能物聯網，並以豐富
的產業經驗及供應鏈的優勢，持續提升新產品發展，並帶動至往後年度的成長。同時發揮自家的
研發能力，更透過結盟、合資或收購的不同模式，以不斷提升技術含量，和擴大技術應用的領域
，當中包括銅到光、有線到無線，及元件到系統產品。
　
　　集團因應產業發展及業務策略，分類調整為智能手機、網絡設施、電腦和電子消費產品、電
動汽車及系統終端產品。在累積多年的資本及技術投資規模、營運專長，和提供網路互連解決方
案的行業知識，更使其他同業難以進入，成為眾多知名客戶的供應商。可於現價２﹒３４元附近
吸納，中長線可見３﹒５０元，跌穿１﹒９０元止蝕。（上周五建議時股價：２﹒３４元）《怡
發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策
前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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