《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買丘鈦科技、友邦保險

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買丘鈦科技、友邦保險
　
　　丘鈦科技（０１４７８）：丘鈦科技發布正面盈利預告，預計２０２５年上半年綜合溢利將
達２﹒８８－３﹒２２億元人民幣，同比大幅增長１５０％－１８０％。業績亮眼主要得益於公
司堅持中高端攝像頭模組發展策略，３２ＭＰ及以上高端產品佔比提升至５３﹒４％，帶動產品
均價及毛利率改善；車載及ＩｏＴ領域攝像頭模組銷量同比增長４７﹒９％，成為新增長引擎。
其次，指紋識別模組銷量同比增長５９﹒７％，其中光學式屏下及超聲波指紋模組合計佔比達
６６﹒９％，產品結構優化顯著提升盈利能力。此外，聯營公司新鉅科技經營改善也貢獻收益。
從月度數據看，６月手機攝像模組出貨量３２６４﹒８萬顆，實現同比１﹒５％正增長，主要受
華為Ｐｕｒａ８０系列拉動；其他領域攝像模組出貨量１７０萬顆，同比暴增９９﹒３％，反映
公司在無人機（如大疆Ａｖａｔａ２）及手持影像設備領域的布局成效。短期來看，隨潛望式鏡
頭下放中高端機型及ＯＩＳ防抖滲透率提升，公司高端產品佔比有望進一步提高；中長期則看好
其在車載光學、ＩｏＴ等新興領域的擴張潛力。當前估值尚未充分反映其產品結構升級與多元化
布局成果，業績持續釋放將驅動估值修復。目標價１３﹒００元，止蝕價８﹒７０元。（建議時
股價：１０﹒５４元）
　
　　友邦保險（０１２９９）：中國人民銀行與香港金管局宣布完善債券通南向通機制，擬擴大
境內投資者範圍至保險機構等非銀機構，為險資開拓海外配置新渠道。作為亞太區保險龍頭，友
邦２０２４年實現年化新保費８６﹒０６億美元，歸母淨利６８﹒８３億美元，新業務價值
４７﹒１２億美元，展現強勁增長動能。公司深耕中國內地及香港市場（貢獻超５０％新業務價
值），通過４６５６人的ＭＤＲＴ頂尖代理團隊鞏固高端市場優勢。資產配置方面，全球分散投
資策略有效管控風險，償付能力充足率維持３６０％以上高位。短期來看，南向通擴容有助提升
境外債券配置收益，緩解低利率環境下的投資壓力；中長期則受益於亞太區保險滲透率提升及財
富管理需求增長，配合穩健的資本狀況與區域多元化布局，估值修復空間充足。當前十年期國債
收益率企穩１﹒６４％，若後續經濟復甦帶動長端利率上行，將進一步改善險企投資收益。公司
業務質量持續優化，新業務價值率維持行業領先水平，長期投資價值值得留意。目標價
７４﹒００元，止蝕價６６﹒００元。（建議時股價：６９﹒６５元）《香港股票分析師協會主
席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買中糧家佳康、中生製藥
　
　　中糧家佳康（０１６１０）：集團主要業務是生產飼料、生豬養殖及屠宰分割，和生鮮豬肉
和肉類製品之生產和銷售，同時亦經營豬、牛、羊肉及家禽等肉類產品的進口分銷，為國內領先
的全產業肉類企業。母公司為中糧集團，是屬於國有企業，更隸屬於中國國務院。涉及業務包括
有農產品貿易、加工物流、食品及飲品。另有部分房地產、金融及包裝產品等業務。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額輕微回落５﹒３％至１６３﹒２６億
元人民幣，期內更轉虧為盈，股東應佔盈利５﹒３８億元人民幣。主要業務可分為生豬養殖，包
括在吉林、天津、內蒙、河北、河南、江蘇及湖北等地方設有現代化的生豬養殖基地，並提供飼
養、種豬繁育及生豬飼養等。而生鮮豬肉主要是生豬屠宰分割，涉及冷鮮肉的經銷和銷售。在江
蘇、湖北、內蒙及吉林設有現代化的屠宰加工基地。以自家品牌「家佳康」在上海、長三角、北
京及武漢等城市作豬肉消費市場。肉類製品主要為西式低溫肉製成品之生產、經銷及銷售，擁有
三座現代化的肉製品加工基地，以為「萬威客」及「家佳康」兩大品牌，提供到一二線城市肉製
品的消費市場，及大型連鎖餐飲客戶。同時有部分進口肉類，包括豬、牛、羊肉及家禽等。以進
口原料及國內大型加工產能為客戶服務，以提供附加值產品。
　
　　集團持續完善及優化農糧主業布局，以提升經營能力，促進農產品採購、儲存、加工、運輸
及貿易上下游一體化。積極開拓海外市場，提升全球糧油物流倉儲能力，保障能有穩定的供應鏈
。公司有過半收入來自海外，農產品全球年經營總量是國內進口量的一倍以上，為國民提供日常
消費的主要農產品。主要客戶為肉類批發商、經銷商、大型食品加工商、大賣場、超級市場、餐
廳及食堂等。同時設有自家品牌家佳康專賣店，亦透過大型電商及購物平台，例如我買網及一號
店等銷售產品。可於現價１﹒８３元買入，中長線可見２﹒７０元，跌穿１﹒５０元止蝕。（上
周五建議時股價：１﹒８３元）
　
　　中生製藥（０１１７７）：集團主要業務為從事研究、開發、生產和銷售中藥現代化製劑、
生物藥和科學藥。在肝病、腫瘤、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統和骨科病等多個重要的治療領域
上均取得優勢。積極開拓與國內外知名的醫藥科研機構合作。同時把握科技創新，利用大數據、
人工智能和科技金融等新技術，以提升企業的管理。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年業績為營業額２８８﹒６６億元人民幣，上升
１０﹒２％。股東應佔盈利３５億元人民幣，增長５０﹒１％。期內整體毛利率微升０﹒６個百
分點至８１﹒５％。國內經濟持續向好，同時醫療改革亦落實分級診療，造成醫藥銷售更見困難
，帶動成本增加。再加上醫保控費、藥品降價及環保要求而拖累盈利再減少。集團適時調整銷售
策略，加大開發醫院力度，提升產品在醫院內之覆蓋率，加強外界對品牌認知、加強學術推廣。
多種藥品皆可取得合理的增長，而部分更可突破性增長。當中包括呼吸系統藥「天晴速暢」，為
國內首款獲批上市的布地奈德霧化劑形仿製藥。肝病藥「天晴甘美」為第４代甘草酸製劑。抗腫
瘤藥「福可維」是一種新型小分子多靶點酪氨酸激酶抑制劑等。
　
　　集團繼續以專注創新、服務病患而成為全球領先的製藥企業，更以人工智能為核心驅動力，
全面推動數字化戰略升級。同時已率先完成ＤｅｅｐＳｅｅｋ、ＣｈａｔＧＰＴ等ＡＩ模型的本
地化部署。深度融入跨部門合作，及供應鏈管理等重點業務。可於現價５﹒８７元吸納，中長線
可見８﹒３０元，跌穿４﹒９０元止蝕。（上周五建議時股價：５﹒８７元）《怡發證券有限公
司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風
險並諮詢專業投資顧問。）
　
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