《港股偉論－黃偉豪》澳門５月賭收向好，銀娛具價值修復空間

　　《港股偉論》近期澳門公布５月賭收數據，引發市場對博彩行業的關注。據澳門博監局數據
顯示，２０２５年５月澳門博彩收入達２１２億澳門元，按年增長５％，按月增長１２％，整體
恢復至２０１９年水平的８２％，創下自２０２３年１月通關以來的單月最高紀錄，這為澳門博
彩業的發展注入了強心針。
　
　　從宏觀角度分析，數據表明澳門博彩業正處於穩健復甦的軌道上。隨著全球旅遊業逐步回暖
，澳門作為國際知名旅遊和博彩勝地，吸引遊客數量持續上升。２０２５年４月澳門訪客量按年
增長１９％，恢復至２０１９年水平的９０％，大量遊客湧入，為博彩業的繁榮提供堅實基礎。
旅遊政策的放寬，使得內地旅客到訪更便利，亦進一步刺激博彩消費。
　
　　在此背景下，銀河娛樂（０００２７）展現出吸引的投資價值。銀娛在澳門博彩市場佔據重
要地位，其優質定位和多元化娛樂活動是兩大核心競爭優勢。旗下澳門銀河綜合度假城擁有逾
３６００間客房及豐富的娛樂設施，構建起一站式的娛樂體驗生態，吸引不同層次的消費群體。
高端中場業務表現突出，收入已恢復至疫情前的１２６％，顯示出強勁的復甦動力和市場競爭力
。
　
　　今年５月，銀娛旗下超奢華酒店嘉佩樂酒店（Ｃａｐｅｌｌａ）的試業成為一大亮點。新增
的高端餐飲及博彩區成功吸引眾多高端客群，有效提升銀娛市場份額和營收水平。據部分大行研
報指出，嘉佩樂酒店的開業，對公司市佔率提升作用顯著，而當前市場對這一影響的預期明顯不
足，這意味著銀娛價值可能被市場低估，存在較大的價值修復空間。
　
　　從財務數據來看，公司的表現也十分亮眼。２０２５年第一季度，其淨收益達到１１２億港
元，按年增長６％；經調整ＥＢＩＴＤＡ為３３億港元，按年增長１６９％，展現出良好的盈利
能力和財務健康狀況。公司擁有約２９０億港元的現金及流動投資淨額，這為其未來的新項目投
資和業務拓展提供充足的資金保障，增強應對市場變化的能力和發展潛力。
　
　　最近銀娛主席呂耀東先生表示，隨著澳門旅客不斷回升，酒店房供應嚴重不足，房租
１０００元或以下的商務及經濟客房供應不足。以旗下澳門百老匯為例，只有３００多間房，長
遠或有改建需要，目前將優先完成興建澳門銀河第四期。另亦建議澳門與珠海兩地政府，推動在
珠海橫琴興建酒店，並進一步放寬通關措施，相信可達到雙贏局面。而商務及經濟客房的需求龐
大，公司亦有意把握該高增長市場。
　
　　綜合來看，基於澳門５月賭收數據所反映出的行業復甦趨勢，以及銀娛自身的競爭優勢、財
務實力和市場前景，銀娛在當前具備較高的投資價值。以目前預期市盈率僅約１５倍左右，估值
水平吸引。對於尋求中長期投資機會的投資者而言，銀娛值得多加關注和分階段作出相應配置。
《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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