《外資精點》瑞銀料國泰航空上半年多賺３５％，重申買入評級

　　《經濟通通訊社８日專訊》瑞銀發表研究報告指出，預期國泰（００２９３）２０２５年上
半年純利按年增長３５％至４９億元。儘管美國關稅上調，但截至２０２５年５月，集團今年整
體客運量及貨運量表現仍然穩健，分別按年增長約３０％；約７％。瑞銀重申國泰「買入」評級
，目標價１２﹒９元。
　
＊料中期派息每股０﹒３８港元＊
　
　　報告指出，更重要的是，客運量增長並非因大幅減價。另儘管運力大幅增加，但收益率正常
化的減速趨勢仍在持續。根據瑞銀實證所數據顯示，國泰傳統航空方面平均票價今年至今按年僅
下跌６％，相比２０２４年下跌１０％收窄。此外，燃油價格按年平均下跌約１０％，考慮燃油
成本佔營運成本約３０％，將帶動單位成本下降。
　
＊惟料錄聯營公司虧損＊
　
　　瑞銀預計，國泰上半年營運利潤率為１４﹒２％。然而，由於主要聯營公司中國國航
（００７５３）（滬：６０１１１１）錄得約３６億元人民幣虧損，預計會錄得聯營公司虧損。
考慮到聯營公司虧損、利息支出及稅項後，預計公司上半年純利為４９億元。按５０％派息比率
計算，預計公司將宣派每股０﹒３８元股息，相當於年化股息率７﹒１％。
　
　　瑞銀認為，股價尚未完全反映公司維持高回報率的能力。國泰的預期市賬率為１﹒２倍，較
新加坡航空折讓９％。該行認為，市場對美國關稅上調可能導致需求疲弱及貨運收入下降的擔憂
，已蓋過國泰中期定價能力結構性改善的因素。（ｒｈ）
　
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