《外資精點》摩通削百威亞太目標價至8.4元，維持中性評級

　　摩根大通研究報告指出，百威亞太(01876)受中國需求減弱影響下集團積極去庫存，以及韓國原料價格上漲導致效益下降，該行預期2024財年第四季度的EBITDA將下跌27%。該行指出，百威亞太當前估值已回落至吸引水平，惟將其目標價由8.6元降至8.4元，維持「中性」評級。

　　摩通表示，假設百威亞太中國銷量及平均售價分別按年增長5%及3%，料2025年銷售及EBITDA將按年增長7%和9%，同時預期2024財年第四季中國市場的EBITDA將按年下降45%，原因包括銷量及平均售價分別下降18%及5%，淨銷售額下降22%，毛利下降32%。該行指出，集團銷售惡化主要是由於積極的去庫存措施、平均售價的高基數，以及餐飲業仍然疲弱。

　　同時，在2024年中國啤酒商的銷量增長與線下銷售的關聯為負，管理層在2024財年第四季度未見線下渠道的恢復，對集團2025年的價格/組合增長造成了陰影。但該行認為，百威亞太目前擁有正常的庫存水平，可以為即將到來的2025年春節假期做準備。

　　至於韓國市場方面，摩通預測，百威亞太韓國市場的EBITDA將按年增長10.5%，銷量增長6%，平均售價增長2%，淨銷售增長8%，毛利增長10%。平均售價的上漲從2024財年首三季度的10-14%減少至第四季度的2%，主要是由於價格上漲的基數效應。
　
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社20日專訊》