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▷ 2025年核心淨利潤44億元人民幣，高於該行及市場預期
▷ 鑽井平台使用率90%，達2015/2016年後最高水平
中信里昂發表研究報告指出，中海油服(02883)2025年基礎盈利較該行預測高6%，較市場預期高9%。鑽井業務成為亮點，鑽井平台使用率達到90%，是2015/2016年油價低迷以來未見的水平。相反，油井服務業務EBIT利潤率按年下降，延續自2020年以來的下行趨勢。若中海油服能同時實現兩個業務分部轉好，該行認為公司應能持續以高於1倍市淨率交易。該行維持中海油服(02883)「優於大市」評級，目標價由9.4元上調至10.8元。
中海油服2025年淨利潤38億元人民幣，表面數字低於預期，主要受6.47億元人民幣一次性項目拖累，包括資產減值及外匯虧損。剔除這些項目後，2025年核心淨利潤為44億元人民幣，較該行預測高6%，較市場預期高9%。公司宣派2025年股息每股0.33元人民幣，派息比率35%，按目前股價計算股息收益率4%。
中海油服鑽井業務在2015/2016年油市低迷後正逐步復甦，這是市場長期期待的局面。然而油井服務業務並未與鑽井業務同步改善，其EBIT利潤率自2020年以來持續下行。若中海油服能同時讓兩個最大業務分部轉好，該行認為這將帶來更持續的重估，並推動估值升至1倍市淨率以上。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社26日專訊》
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