《外資精點》滙豐研究維持中國燃氣「持有」評級，目標價７﹒２元

　　《經濟通通訊社７日專訊》滙豐研究發表研究報告指出，中國燃氣（００３８４）重申現金
流管理是其城市燃氣項目的關鍵績效指標之一，預計自由現金流將保持強勁，足以支持現有的派
息政策。該行維持中國燃氣「持有」評級，目標價７﹒２元不變。
　
　　報告指出，２０２５財年營運現金流按年下跌４３％至６４億元，主要由於部分老舊管道升
級工程，相關政府補貼需時１２個月才能收回，但信貸風險較低。投資活動現金流顯著改善，受
惠於合資企業及聯營公司的現金流入，包括貸款償還約１７億元及股息改善２﹒４億元，而資本
支出則下降２３％至４６億元。２０２６財年，公司預計資本支出為４０億元，這是在收取管道
升級補貼後的數字。
　
　　２０２６財年業務展望方面，公司預計零售燃氣銷售量將按年增長超過２％，主要受惠於居
民用氣需求從低基數回升，而工業需求預計保持穩定。每立方米毛利率有望因持續轉嫁成本而擴
大０﹒０１元人民幣至０﹒５５元人民幣。新接駁用戶預計進一步下降至１００－１２０萬戶（
按年下降１５－３０％）。增值服務業務增長預計保持強勁，毛利╱營業利潤指引超過１０％按
年增長。（ｋｌ）
　
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