《外資精點》瑞銀：同程國內業務變現能力持續改善，目標價26.5元

　　瑞銀發表研究報告引述同程旅行(00780)管理層指，其國內業務變現能力持續改善，酒店平均每日房價(ADR)復甦速度領先行業。

　　同程管理層預計，第四季度及2026年ADR改善將持續，主要由於用戶群體更趨成熟，偏好高質量酒店，三星級酒店預訂量佔比從去年約21%上升至今年約25%；低線城市供應升級，獨立酒店越來越多轉為連鎖管理；營運重點轉向高星級酒店，包括更有針對性的補貼和促銷。另外，在交通業務方面，變現主要由增值服務的更高佣金率驅動，目前增值服務收入佔交通收入超過90%，而運量增長大致與行業單位數水平持平。

　　管理層表示，未來2至3年目標每年提升0.5個百分點的經調整淨利率，同時平衡收入增長。短期內，利潤率提升將主要由服務開發、一般及行政費用的更好運營槓桿和成本效率支持。從長遠來看，管理層預計各項新業務的利潤率將有所改善。

　　瑞銀維持同程「買入」評級，目標價26.5港元。

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《經濟通通訊社28日專訊》