《外資精點》大摩下調美團目標價11%，料今季核心本地商業經營虧損110億元人民幣

　　大摩發表研究報告指，將美團(03690)目標價由135港元下調至120港元，減幅11%；維持「增持」評級。

　　大摩表示，隨著虧損逐步減少，以及市場佔有率及UE(單位經濟)與同業的差距維持，即時零售最差時期可能已經過去，亦相信足以抵銷抖音競爭所帶來的到店、酒店及旅遊營運利潤下降。

　　大摩預計第四季核心本地商業經營虧損110億元人民幣；新業務虧損44億元人民幣。其中，該行亦估算，外賣業務UE將從第三季預估的負2.5元收窄至負2.1元。

　　此外，該行估算第四季到店、酒店及旅遊交易量升17.5%；經營利潤45億元人民幣；經營利潤率按季下跌1個百分點至27%。

　　大摩預期，於2027年，美團核心本地商業經營利潤將達到580億元人民幣，其中外賣業務貢獻350億元（基於日均訂單量8000萬單及單位經濟效益1.05元預測），到店及酒店業務貢獻240億元（基於27%經營利潤率預測）。

　　該行下調2026及2027財年經調整EBITDA預測42%及16%，主要由於核心本地商業經營利潤下調及海外投資增加。另2026年預期核心本地商業經營利潤為250億元人民幣，其中外賣業務盈利50億元，到店業務盈利200億元，新業務虧損98億元。

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《經濟通通訊社1日專訊》