《外資精點》花旗上調貝殼－Ｗ目標價至68元，維持「買入」評級

　　花旗發表研究報告指出，上調貝殼－Ｗ(02423)目標價由63元至68元，維持「買入」評級。

　　該行表示，貝殼正轉變其增長引擎以應對房地產周期。傳統經紀業務方面，專注於單位產出和價值創造，優化經紀人和門店以降低固定成本，在更高效和精簡的結構下搶佔市場份額。

　　裝修及租賃業務方面，隨著規模經濟效應及供應鏈優化，盈利能力持續改善，預計2026年利潤將超過10億元人民幣。此外，公司正利用人工智能賦能經紀人，提升服務水平，並培育生活服務數字生態系統。

　　花旗預計，2026年貝殼淨利潤將達67億元人民幣，按年增長34%，淨利率為7.4%。該行認為，在平台優勢和市場份額增長的支持下，總交易額將保持穩定。

　　估值方面，該行指出，貝殼2026年預期市盈率為20倍，估值獲股東回報率（收益率超過5%；2025財年12億美元）、690億元人民幣現金（扣除現金後市盈率10倍）及正現金流支持。

　　該行預計貝殼2026年第一季度盈利11億元人民幣，預測GTV：存量房低十位數按年下降，新房按年下降40%；收入：約190億元人民幣，按年下降20%；營運利潤率6%，淨利潤率5%，隨著成本控制努力逐步收穫。存量房：重點城市成交量穩健；提升效率，平台二手成交量上周創歷史新高。

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《經濟通通訊社17日專訊》