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08/04/2025 13:12

《外資精點》瑞銀削巨子生物目標價至80﹒6元,維持買入評級

  《經濟通通訊社8日專訊》瑞銀研究報告指出,巨子生物(02367)2024年業績大
致符合該行預期,利潤率略低於預期,但強勁銷售增長抵銷利潤率憂慮,以及持續銷售動力應可
緩解對利潤壓力的擔憂,該行重申巨子生物「買入」評級,目標價由82元下調至80﹒6元。
 
  報告指出,瑞銀仍看好其銷售增長前景,在重組膠原蛋白趨勢推動下,可復美明星產品「膠
原棒」及Focus系列持續發力,可麗金產品可通過渠道結構調整加速銷售增長。但考慮到經
營環境挑戰及產品及渠道結構變化,該行對巨子生物利潤前景轉趨保守。
 
  公司核心護膚品牌於2024下半年保持強勁增長,瑞銀確信三大因素將支撐2025年增
長動能延續,包括︰可復美膠原棒2024年銷售逾13億元人民幣,新客佔比健康有利持續放
量;Focus系列2024年銷售破2億元人民幣,預計今年將翻倍;可麗金線上銷售佔比
2024年有望突破60%,2025年增長有望提速;產品升級接踵而至,包括本月推出旗艦
產品膠原棒第二代及可麗金能量緊緻面膜第三代。
 
  在2024全年及下半年調整後淨利率下滑3及4個百分點後,該行對巨子生物利潤前景趨
於謹慎,主要因為電商平台流量紅利消退,品牌建設、KOL直播等營銷投入及新品推廣費用攀
升;產品及渠道結構變化將持續拖累毛利率,高毛利產品及線下渠道佔比料結構性下降;醫美業
務需前期投入。若消費信心回暖,該行或將上調利潤預期。(kl)
 
*編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述
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