按盤價 
《經濟通通訊社２１日專訊》內地外賣大戰愈演愈烈，「０元購」等大額補貼引發監管關注
，市場監管總局於上周五（１８日）約談了阿里巴巴（０９９８８）旗下餓了麼、美團
（０３６９０）及京東（０９６１８）三家企業，要求規範促銷行為，理性參與競爭，內地多個
省市的餐飲協會亦發文呼籲外賣平台停止「內捲式」競爭，令剛過去的「超級星期六」外賣價格
戰稍為降溫，據報「０元購」活動已消失。儘管再有券商下調美團目標價，京東又傳再斥４０億
元收購佳寶食品超市，三隻落後大市多時的股份今日仍齊造好，哪隻較值博？
＊市監總局約談餓了麼、美團、京東，要求規範促銷行為＊
上周五晚間，市場監管總局發布公告稱，當日約談了餓了麼、美團、京東三家企業，要求相
關平台企業嚴格遵守《中華人民共和國電子商務法》、《中華人民共和國反不正當競爭法》、《
中華人民共和國食品安全法》等法律法規規定，嚴格落實主體責任，進一步規範促銷行為，理性
參與競爭，共同構建消費者、商家、外賣騎手和平台企業等多方共贏的良好生態，促進餐飲服務
行業規範健康持續發展。
市監總局公告發布前幾個小時，淘寶轉發了北京電子商務協會發出的《共建即時零售健康發
展生態倡議書》，倡議全體會員及相關企業，規範促銷活動管理，杜絕以排擠競爭對手為目的，
以低於成本的價格傾銷商品，避免擾亂正常的市場價格體系與競爭秩序的行為；優化平台營商環
境，合理設置服務費率，鼓勵探索差異化服務模式，避免陷入低價混戰；嚴格執行公平競爭原則
，防止行業壟斷，杜絕二選一等壟斷行為，維護良性市場競爭秩序等。
＊內地近廿個餐飲協會呼籲外賣平台停止非理性補貼＊
大連市餐飲行業協會也於同日發出了《關於呼籲外賣平台停止「內捲式」競爭的倡議書》，
稱目前三家平台的無序競爭已引發了餐飲行業系統性危機，內捲式補貼也已出現了「多輸」困局
，對行業造成了多重危害，包括低價引發商家生存危機，強制攤派補貼，擊穿商家經營利潤底線
；訂單激增引發系統崩潰、配送延遲導致消費者體驗惡化；大額補貼引發食品浪費、影響消費者
健康；爭搶運力導致配送服務產業鏈無法持續、健康發展。大連市餐飲行業協會呼籲三家外賣平
台，立即停止非理性補貼，取消低於成本價補貼活動；保障公平競爭環境，禁止強制攤派補貼；
轉向高質量發展，加大資源投入食安管控、配送效率與數字化賦能等。
據不完全統計，從今年５月開始至今，陸續已有湖北、陜西、雲南、福建、山東、廣西、山
西、新疆，以及北京、青島、大連、深圳、珠海、重慶、大同、遵義、濟南、洛陽等十多個省市
自治區的餐飲行業協會和烹飪餐飲協會等，陸續發布相關倡議書，呼籲外賣平台停止「內捲式」
競爭，促進餐飲服務行業規範健康持續發展。
＊美團「０元購」活動已消失，惟仍可「０元喝奶茶」＊
被監管當局約談後，上周六（１９日）外賣行業的「超級星期六」活動出現了顯著變化。在
北京，美團Ａｐｐ上的「０元購」廣告欄已經消失，取而代之的是「活力早餐」、「下午茶」和
「美食」等免費通兌券，但這些券的使用條件更為苛刻，如「單點不配送」、「起送價」等，使
得真正的免費變得難以實現。而淘寶閃購的「超值爆品」中，雖然仍有「預估到手０元」的蜜雪
冰城單品，但實際下單時仍需支付起送價和配送費。
不過，江蘇宿遷的美團「０元購」奶茶活動仍在進行，儘管活動圖標從「０元喝奶茶」變為
「請你喝奶茶」，但消費者仍可通過該活動免費獲取奶茶。
＊中金：美團次季料少賺４４％，降目標價至１５５元＊
中金發表研報指，受外賣競爭投入影響，預計美團第二季核心本地商業營業利潤按年下跌
３３％至１０２億元人民幣，對應營業利潤率１５﹒２％。外賣平均訂單價值可能受補貼影響下
滑幅度擴大至７％；閃購每單平均虧損幅度或較此前預期略有擴大，相關營業利潤率料錄－
５﹒１％。預計美團第二季收入按年增長１３％至９２９億元人民幣，經調整淨利潤按年下滑
４４％至７７億元人民幣，對應經調整淨利潤率為８﹒３％。
該行亦指，雖然競爭加劇持續推高訂單量，惟因競爭持續，預計美團第三季外賣和閃購利潤
端或將繼續承壓，其中外賣每單平均盈利或可能轉錄負數。全年預計美團核心本地商業營業利潤
按年下滑３３％至３５３億元人民幣，對應經營利潤率為１２﹒６％。不過，因進一步收縮美團
優選業務，該行調低全年新業務虧損預測，但考慮到優選大部分區域的業務關停且海外拓展仍處
於初期階段、收入貢獻有限，全年新業務收入增速被下調至１０％。考慮２０２５年競爭投入不
確定性，該行切換公司估值到２０２６年，下調目標價１２﹒４％至１５５港元，維持「跑?行
業」評級。
＊傳京東斥４０億元收購佳寶食品超市，設３年過渡期＊
另值得一提，有本地傳媒引述網上流傳文件報道，京東收購本港超市「佳寶食品超級市場」
。文件稱，佳寶母公司多泰投資有限公司及海鋒食品有限公司，向其合作商戶發出通告，指「佳
寶食品超級市場╱佳寶凍肉超級市場正進行業務轉讓事宜」，內容提到「為了推動戰略發展，與
新投資方京東進行一項業務轉讓的交易，將涉及與商戶的合作安排調整」。集團為配合交易進行
將進行業務重組，並將集團的超級市場及批發業務轉移至一家在港新成立的「佳寶超級市場（香
港）有限公司」新業務主體。有市場消息指，新業務主體由佳寶創始人林曉毅等代為管理３年，
是為過渡期。
此外，有本地傳媒指，是今次收購佳寶旗下零售網絡及物業，涉資約４０億元，將分批交付
交易金。京東與佳寶雙方已於大約４個月前簽約。至於交易是否涉及佳寶名下其他物業，報道僅
引述消息人士指，該公司已售出７０％股權。
＊何啟俊：美團受惠暑假旅遊旺季較值博，回至１２６元可吸＊
俊賢資產管理投資總監何啟俊指，７月尾會有政治局會議，相信市場其中一個焦點是反內捲
政策。美團、京東及阿里旗下餓了麼現時內捲式競爭，都有機會成為政策針對目標。而撇除外賣
行業內捲因素，美團及阿里的財務表現於之前幾個季度都不太差，近期股價落後相信是因外賣爭
奪戰。其實，這幾隻大型科技股基本面都偏向穩健，股價追落後不出奇，尤其當大市指數要再升
，它們多少也要跟隨。其中會偏向揀美團，除因公司是外賣業務龍頭外，現時正值暑假旅遊出行
旺季，對公司到店酒店業務也屬利好季度，待股價回至１２５或１２６元買入會較佳，上望
１５０元。若想買阿里，則可待其回至１１２元，短期以５月高位約１３０元為目標。而京東技
術走勢很弱，不建議吸納。
美團今日升２﹒７５％收報１３０﹒８元，阿里升１﹒８１％報１１７﹒９元，京東升
２﹒１１％報１３０﹒９元。其他科技股亦普遍上升，騰訊（００７００）升０﹒４８％報
５２１﹒５元，百度（０９８８８）升０﹒８７％報８６﹒７５元，網易（０９９９９）升
１﹒１３％報２１５﹒６元，小米（０１８１０）升１﹒３２％報５７﹒７５元，快手
（０１０２４）升１﹒０６％報７１﹒４５元，惟嗶哩嗶哩（０９６２６）跌１﹒６５％報
１９６﹒４元。
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組 整理：李崇偉
【你點睇？】特朗普警告若金磚國家對美構成威脅，將很快讓其瓦解。你認為金磚國家面對打壓會否更團結？► 立即投票
