《外資精點》大華繼顯︰對美團轉趨謹慎，下調目標價至１４０元

　　《經濟通通訊社２７日專訊》大華繼顯研究報告指出，美團（０３６９０）首季業績符合預
期。總收入按年增長１８％至８６６億元（人民幣．下同），與該行及市場預期一致。經調整淨
利潤達１０９億元，淨利潤率按年擴張２個百分點至１２﹒６％，超出市場預期１３％。展望
２０２５年，該行對美團轉趨謹慎，預期外賣業務激烈競爭將導致利潤率受壓。下調評級至「持
有」，將目標價由２１６港元下調３５％至１４０港元。
　
　　該行預測美團第二季及２０２５年收入按年增長１６％及１６％，核心本地商業收入增長
１８％及１６％。核心本地商業息稅前利潤（ＥＢＩＴ）預計第二季按年下滑２０％，２０２５
年增長１３％。
　
　　外賣及即時零售業務方面，第二季訂單量按年增速預計維持低雙位數。核心本地商業收入增
速指引為９－１１％，低於訂單增長，主因補貼減少導致廣告及配送相關收入顯著下降。核心本
地商業ＥＢＩＴ預計按年雙位數下滑，主要受外賣用戶補貼增加拖累。若外賣收入增長持續疲軟
，第二季核心本地商業ＥＢＩＴ下滑趨勢或延續。
　
　　至於到店業務方面，第二季訂單量增速預計放緩至高雙位數，因補貼從外賣轉向線下品類。
盈利方面，到店、酒店及旅遊利潤率有望按季改善，因餐飲及酒店占比提升，且低線城市擴張加
速。
　
　　新業務及其他收入第二季預計增長低段２０％，季度增量約２－３億元。Ｋｅｅｔａ目前覆
蓋５個城市，計劃２０２５年擴至５０城，現已進入巴西一線城市，但其他國家擴張時點仍不明
確。其外賣單均經濟效益雖改善但仍虧損，規模尚小。（ｋｌ）
　
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