《外資精點》瑞銀下調美團目標價至１７２元，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社１７日專訊》瑞銀發表研究報告指出，將美團（０３６９０）目標價由
２００元下調至１７２元，維持「買入」評級。
　
　　該行指出，美團外賣訂單量增長在第二季度加速至中雙位數按年增長（第一季度為９％），
主要受補貼敏感的需求及核心用戶購買頻率增加所推動。平均訂單價值（ＡＯＶ）按年下降中至
高單位數百分比，因較低價飲料佔比上升及消費者行為將訂單拆分以最大化補貼使用。
　
　　由於競爭加劇，美團自５月中旬起加大補貼力度，影響單位經濟效益。美團的補貼主要集中
在三個方面：降低商戶佣金率，主要針對重點客戶、新加入商戶及品牌衞星店；提高用戶補貼，
重點補貼核心會員；增加騎手補貼，以確保穩定的配送服務。
　
　　瑞銀預計，美團外賣業務的單位經濟效益在下半年可能降至每單０﹒５元人民幣水平。該行
認為，外賣競爭可能在第三季度達到高峰，但焦點可能轉向非餐飲即時商業，延續至雙１１進入
第四季度。。
　
　　該行指出，長期而言，該行對美團的領導地位保持樂觀。隨著補貼逐步正常化，競爭可能轉
向商戶及履約前端。雖然同行可能擴大其商戶基礎，但美團的當前策略是深化與商戶的運營並優
化供應格式，包括衛星店及Ｒａｃｏｏｎ　Ｃａｎｔｅｅｎ。（ｋｌ）
　
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