匯豐劉紹文:美國加息空間細，「縮表」不會令債市爆破

　　上周美國聯儲局主席耶倫出席參議院銀行業委員會聽證會，她於會內表示美國經濟持續向好，有利聯儲局按計劃逐步加息，以及於年底前以緩慢及漸進方式縮減資產負債表。

　　匯豐金融服務(亞洲)投資策略主管劉紹文接受《經濟通通訊社》專訪時表示，目前耶倫未有提及到聯儲局目標將資產負債表縮減至多少，該行估計，未來3至5年由現時規模4.5萬億美元縮減至2.5萬億美元。

今年10年美國國庫債息料跌至1.9厘

　　他認為，美國再加息的空間不大，預料聯儲局最快於9月份進一步公布「縮表」詳情，10月份開始實行，因此9月份不會加息，最多12月加息四分之一厘，甚至12月也不會加息。至於明年及2019年分別加息一次。他又料，今年10年美國國庫債息將會跌至1.9厘，明年回升至2.05厘至2.1厘之間浮沉。

　　劉紹文表示，匯豐的看法較市場保守，主要因為不認為現時美國經濟、債務情況、通脹、就業等情況，能夠支撐加息步伐較預期快；以及「縮表」對債息有影響，估計「縮表」至2.5億美元等於10年債息推高60點子，亦等於加息乘3倍。因此他認為，聯儲局不可能一邊進取地加息，一邊「縮表」，因為兩者都對經濟有影響。

匯豐料縮表循序漸進，不會令債市爆破

　　劉紹文說，過去數年聯儲局對市場的期望控制做得好，一直派出官員暗示考慮在合適時機「縮表」在市場「試水溫」，因此即使10月份實行縮表，也不會對市場構成「驚嚇」。

　　有市場分析擔心如果聯儲局一直「縮表」，將會令債市爆破?但劉紹文指出，只是市場「無睇清楚情形」，他認為，「縮表」的彈性大於加息，「縮表」將循序漸進進行，形容聯儲局是「摸著石頭過河」，只要看到美國或環球經濟出現任何動盪都可以立即叫停，甚至反過來「放水」。他說:「引發金融危機的話，央行的態度仲驚過你，怕收水搞衰大市，將罪名放在央行身上」。

　　劉紹文相信，如果聯儲局縮表至2.5萬億美元的規模，市場將會「食得起」，因為目前只是提出不再投資到期的債券及按揭證券，變相令新推出的債券由其他買家購買。

　　他認為，潛在買家可能是外國投資者及美國銀行本業。因為對於外國投資者而言，特別是歐洲及日本，美國債券息率仍具有吸引力；另外美國銀行本業仍有過剩資金，可以做一些風險投資，包括購買債券。

文：伍嘉儀　攝：Dennis

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