【FOCUS】PMI再枯萎 放水卻兩難

　　時隔兩個月後，中國5月官方製造業PMI再跌穿榮枯線，從業人員分項指數更滑向逾10年低位。加上周一(27日)公布的4月工業企業利潤錄3年最大降幅，早期指標齊指向第二季經濟增長壓力重重。

　　鑑於美國對華「2000億」加稅25%效應漸顯，平均利潤率僅6%的電子、紡織等出口業的訂單流失及裁員潮恐陸續有來，國務院上周三(22日)成立橫跨20個部委的「就業工作領導小組」可謂一葉知秋。

   中國5月官方製造業PMI再跌穿榮枯線，從業人員分項指數更滑向逾10年低位，特朗普誇口稱，「關稅正對中國產生毀滅性影響」。（資料圖片）

小企業風雨飄零，就業指數十年最差

　　國家統計局公布，5月製造業PMI錄49.4%，表現大遜市場預期的49.9%。其中，新訂單指數暴跌1.6個百分點至49.8%；從業人員指數續跌至47.0%的2009年3月以來最低，顯示中國經濟二次探底的逆風不容輕視。

　　值得一提的是，國資委「中美經貿摩擦升級對央企影響有限」言猶在耳，大型企業PMI就續企穩榮枯線之上，惟小型企業風雨飄零，PMI重挫2個百分點錄47.8%。

　　由於小微企業貢獻內地約80%就業，而受關稅戰衝擊最大的電子、機械、紡織業又是吸收外來務工人員最多的產業，加上其平均利潤率僅約6%，要對沖25%關稅帶來的訂單流失，裁員減負恐不得已而為之。

　　侵侵周四(30日)再誇口稱，「關稅正對中國產生毀滅性影響(devastating effect)」；副總統彭斯則指，若有需要，美國對中國的關稅可翻逾一倍(more than double)。

難承受收水，惟需顧忌中小銀行地雷

　　自去年12月政治局會議將「穩就業」置於「六穩」之首，3月政府工作報告明確「穩增長首要是為保就業」，國務院上周再成立橫跨20個部委的「就業工作領導小組」。而自15日起實施的中小銀行定向降準，亦有通過放水降低融資成本，馳援小微企業之意。

　　野村就直言，北京無法承受停止政策放鬆，預計未來數月將升級寬鬆或刺激措施以支持增長和就業。不過，來自市場的另一重擔憂則是--「包商銀行之後，下一個是誰?」儘管內媒較早時曝出「監管人士透露，當前部分農村和城市商業銀行處於技術性破產邊緣」，隨後又刪除致歉，而央媽掌門易綱周四派定心丸指，「完全有能力」控制中小銀行風險，但央媽陷入放水兩難恐已是不爭的事實。

　　一邊是政府立志加快金融業供給側改革和打破剛性兌付，另一邊是經濟增長、就業逆風壓頂。面臨4630億元天量MLF(中期借貸便利)到期的下周四(6日)，會否是下一個降準窗口?拭目以待。

撰文：俞瑾

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