【FOCUS】央媽鮑叔助陣「穩增長」 侵侵志在農業能源大單

　　一邊是央媽終於祭出自2016年2月以來的首次字面意義上的「全面降準」，另一邊是鮑叔大轉口風稱「隨時準備調整政策立場，並在必要時做出重大改變」。繼上周五（4日）偷步大升561點，恒指周一(7日)早市再重返26000關口；美股亦顯著反彈至兩周新高。

　　中美貨幣政策齊為「穩增長」助陣，興奮劑效應可否持續，焦點轉至周一登場的貿易談判。侵侵周日（6日）再虛張聲勢稱，關稅已經對中國構成傷害，北京有更大動力（A great incentive）要達成貿易協議，似對奪得農業、能源大單志在必得。有如此好大喜功的總統，黑石直指現在正是買入機會；花旗美國首席股票策略師Tobias Levkovich亦認為，現在是重回市場的好時機。

從今明兩日的美方談判代表名單看，中美或以達成農業、能源大單作為首階段談判成果（Shutterstock圖片）

「鬆緊適度」可追溯2015大放水

　　自上月召開的中央經濟工作會議，將「穩健的貨幣政策要保持中性」的表述悄然轉變為「穩健的貨幣政策要鬆緊適度」，央媽今次淨釋放長線資金約8000億人幣可謂身體力行。回顧上一次「穩健」與「鬆緊適度」並列出現，需追溯至2015年第四季人行貨幣政策執行報告。而作為「大放水」之年，央媽2015曾五度降準五次減息。

　　鑑古知今，難怪摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強預期，央媽2019將累計降準400基點，為目前坊間最「激進」。瑞銀則預計，今年人行或再降準至少200基點；中金預計100－200基點；野村預計至少150個基點。另外花旗認為，穩健的貨幣政策立場或已被放棄，雖然眼下下調存貸款利率不在人行日程上，但若儲局暫停或放慢加息步伐，內地減息的可能性將愈來愈大。

聯儲或6月宣布停止縮減資產負債表

　　另一邊廂，儘管美國12月新增非農就業31.2萬人，遠超市場預期的18.4萬，刺激十年期美債收益率大幅收升11基點，但鮑叔上周五最新關於「在合適情況下動用一切工具支持經濟」、「如果資產負債表正常化是問題的一部分，我們會毫不猶豫地做出改變」，無疑令市場對早前他曾經形容縮表是「自動駕駛（Autopilot）」的擔憂大減。

　　總部位於紐約的BTIG首席股票策略師Julian Emanuel就重申，聯儲今年將推遲加息，並在6月宣布停止縮減其資產負債表。

　　不過，鮑叔此舉頗似他早前同樣在「習特會」前放鴿的套路，即跟任何因貿易談判暗湧引發的金融市場震盪撇清關係。畢竟，美企盈利增長放緩、貿易戰損害經濟增長等核心問題仍未根本解決。

　　從今明兩日的美方談判代表名單看，無論是首席農業談判代表Gregg Doud、農業部主管海外農業事務副部長Ted McKinney，還是能源部助理部長Steven Winberg，都或暗示中美或以達成農業、能源大單作為首階段談判成果；而雙方就知識產權保護、市場開放等有何實質進展，料快將揭盅。

撰文：俞瑾

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