《比拼華爾街－溫傑》鮑威爾放鴿，跟股神買ＵＮＨ？

　　《比拼華爾街》美國聯儲局主席鮑威爾於上周五（２２日）發表鴿派言論，令市場對下半年
減息的預期再度升溫，推動三大指數顯著向好。道指收市升８４６點，升幅為１﹒９％；納指及
標指亦分別上升１﹒９％及１﹒５％。
　
　　事緣鮑威爾於Ｊａｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ全球央行年會上發表演說，指政策處於緊縮區間，
隨著風險平衡有所改變，當局或需調整政策立場。市場理解為當局正鋪路減息，以放鬆政策限制
性。投資者憧憬減息有利經濟及企業盈利，推動上周五股債雙雙大升。
　
＊減息中線不一定利好股市＊
　
　　筆者過往多次強調，雖然減息預期有利市場氣氛，但正正反映經濟轉弱。事實上，５至７月
非農業新增職位數目遠差過市場預期，顯示經濟放緩風險增加。大家要留意９月初公布的８月勞
動市場數據，若數據再次令投資者失望，市場焦點有機會由減息轉至經濟放緩，繼而拖累美股表
現。進一步而言，特朗普的關稅政策對全球經濟的影響將會日漸浮現，值得各位戰友持續關注。
　
＊ＮＶＤＡ將公布業績＊
　
　　本周美國將公布多項經濟數據，例如個人消費支出（ＰＣＥ）及耐用品訂單等。以ＰＣＥ計
，市場估計按月將上升０﹒２％（前期為０﹒３％），而按年升幅則為２﹒６％（前期同為
２﹒６％）。另外，英偉達（Ｎｖｉｄｉａ）（ＵＳ﹒ＮＶＤＡ）將於美國時間２７日收市後公
布季績，亦肯定是市場焦點之一。
　
＊聯合健康獲股神加持＊
　
　　個股方面，本周介紹聯合健康（ＵｎｉｔｅｄＨｅａｌｔｈ　Ｇｒｏｕｐ）
（ＵＳ﹒ＵＮＨ），其為全美最大的醫療保險機構。過去半年集團股價遭到腰斬，一度由６３０
美元跌至２３４美元左右水平，原因是受到多項負面消息打擊，例如：
　
　　＊第一季業績不如預期，並下調全年獲利目標；
　　＊ＣＥＯ　Ａｎｄｒｅｗ　Ｗｉｔｔｙ辭職，並且集團以醫療成本上升為理由，全面暫停年
度財測；
　　＊新聞傳出，司法部正在調查集團涉嫌醫療保險詐欺。
　
　　然而集團股價近期大幅反彈，原因是資料顯示多位知名投資者，包括股神巴菲特已於次季買
入或增持其股份。以股神為例，其投資旗艦巴郡（Ｂｅｒｋｓｈｉｒｅ　Ｈａｔｈａｗａｙ）
（ＵＳ﹒ＢＲＫ）於期內建倉５０４萬股，價值達１５﹒７億美元，為巴郡當季最大手增持的股
份。
　
＊股價表現還看基本因素＊
　
　　獲股神買入，其他投資者自然想跟入，以下筆者簡單分享幾點看法。
　
　　買入與否應看基本因素，縱使聯合健康次季收入為１１１６億美元，略高於市場預期的
１１１５﹒９美元，但受累醫療成本升幅高於預期，調整後每股盈利只為４﹒０８美元，低於市
場預期。集團亦更新了今年的業績展望，預計收入為４４５５億至４４８０億美元，調整後每股
收益為１６美元，後者遠低於此前預期的２６美元。
　
　　若以最新的盈利預期計算，經過股價顯著揚升後，預測市盈率已達１９倍。雖然用以往的估
值歷史比較，現時仍算便宜，可是考慮到成本上升打擊業績增長，首階段的估值重估或接近尾聲
。
　
　　最後，股價回升除因股神效應外，亦受惠美國地方法院暫緩實施平價醫療法案的多項條文，
令投保中斷與費用上升的風險下降。
　
　　後續大家要關注政策變化，以及其盈利增速能否重拾動力。對一般投資者而言，建議先作觀
望，待業績能見度提升後再部署。《香港股票分析師協會理事　溫傑》
　
＊筆者並非證監會持牌人，並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。
　
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