《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買澳優乳業、舜宇光學

　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買澳優乳業、舜宇光學

　　澳優乳業(01717)：集團主要業務為從事乳製品研發、奶源收集、加工生產及包裝製品，同時營銷及分銷嬰幼兒配方奶粉產品，主要生產設備位於荷蘭，為國內領先的乳製品企業。於2009年10月到港交所上市，為當時首家在香港上市的嬰幼兒配方奶粉企業。

　　截至2025年6月30日止之半年業績為營業額上升5.6%至38.87億元人民幣，稅後盈利增長24.1%至1.8億元人民幣。期內整體毛利率微跌1.5個百分點至41.90%。集團重點業務在上游，並遍布全球。在國際嬰幼兒營養品上擁有專業知識。同時擁有生產設備商－－澳優海普諾凱之控制性股權。位於荷蘭的奶源，獲全球公認為最優質之一。集團在國內以「從牧場到工廠，品牌到銷售」為全產業鏈的企業，並以「自家工廠，自有品牌」全面自家控制分銷過程。自家品牌包括有機能多、美納多、海普諾凱1897等系列嬰幼兒配方牛奶粉，及佳貝艾特系列的羊奶粉。大部分產品主要在國內銷售，同時亦外銷至歐洲、北美、中東及俄羅斯等超過60多個國家和地區，屬創新型健康產業。

　　集團在新西蘭及中國長沙的生產基地已建成及可進入投產階段。完成收購在中國、香港、澳洲及荷蘭非全資子公司的餘下股份。同時成功收購荷蘭公司。整合過後，可全面發揮協同效應，也進一步擴大公司全球銷售網絡。於全球共擁有11家工廠。產品由嬰幼兒、兒童、成人及液態奶到營養品等，皆適合全年齡客戶飲用。可於現價2.23元附近買入，中長線可見3.30元，跌穿1.70元止蝕。(建議時股價：2.23元)

　　舜宇光學(02382)：集團主要業務為從事設計、研究、開發、生產及銷售光學及光電等相關產品，當中包括有光學零元件(包括玻璃/塑膠球面鏡片、非球面鏡片、手機鏡頭、車載鏡頭、其他各種鏡頭和平面產品)、光電產品(包括手機照相模組、3D光電產品、安防相機及其他光電模組)及光電儀器(包括顯微鏡、光學測量儀器及各種光學分析儀器)，為全球領先的綜合光學零件及產品製造商。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額增長4.2%至196.52億元人民幣，股東應佔盈利上升52.6%至16.46億元人民幣，期內整體毛利率增加2.6個百分點至19.80%。集團為提升競爭能力，持續加強研發能力，提升工藝技術。優化自製的自動化設備和生產線，以提高生產效率和產品質量。集團擁有國家級企業技術中心和博士後工作站，為全球領先將光、機、電，及算技術綜合應用於產品開發和大規模生產的光學企業。集團已形成手機、汽車、安防、顯微儀器、機械人、AR/VR、工業檢測及醫療檢測等八大事業。現時產品中的車載鏡頭在市場上之佔有率連續多年排行首位，而手機鏡頭及手機攝像模組同在該產品全球市場上佔有率排行第一。

　　集團未來會利用AI人工智能加速推動光電行業的發展，並進一步優化業務，發展可持續的新興戰略機會。確定光學產品製造轉向智慧光學系統，和從儀器產品製造轉向系統方案，兩個大型的轉變戰略。加大建設產業基地，全面深化國際化的布局。不斷推進職能平台化建設及業務數位化轉型，以支撐公司持續高品質發展。可於現價64.70元附近買入，中長線可見91.00元，跌穿57.50元止蝕。(建議時股價：64.70元)（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）


　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗：薦買SPDR黃金股份ETF

　　SPDR黃金股份ETF(US.GLD)：SPDR金ETF的投資目標是反映金塊價格扣除該信託費用後的表現。基金於2004年11月成立，以美元計價，它是全球基金規模居前的黃金ETF之一，由美國道富環球投資管理公司發行。

　　全球權益市場高估值環境下存在客觀避險需求。截至11月初，除俄羅斯市場外，全球主要市場的權益指數均收漲，亞太市場上韓國綜合指數、A股創業板指與恒生指數的年內漲幅均在30%以上。歐美市場的納斯達克指數、英國富時100指數的漲幅也在20%以上。在連續上漲後，多數市場的估值水準回升至歷史相對高位，在全球權益市場高估值環境下，市場存在客觀避險需求，黃金具有較強的避險屬性。

　　降息預期急轉直下，不確定性凸顯。在過去一個月，美國經歷了歷史上歷時最長的「停擺」，此次美國政府停擺持續了43天，超過了2018年的35天。由於包括非農在內的多項經濟數據暫停更新，市場對於不確定性的擔憂增加。Fed Watch預期顯示，市場對於12月份進一步降息預期由一致轉向分歧，11月19日顯示的12月份降息的概率為33.7%，遠低於一個月之前的概率98.8%。前期市場對於降息的預期高度一致，一定程度上累積了風險，隨著政府停擺、經濟數據延遲公布的出現，降息預期回落明顯，對風險資產的價格帶來一定壓力。宏觀層面，市場當前存在多重不確定性。　

　　金價創新高以來連續震盪，或為下一步上漲蓄勢。國際金價自2025年10月創歷史新高以來持續震盪，倫敦金現價在3900美元/盎司與4381美元/盎司區間內震盪，價格波動逐漸收斂，美元指數階段性反彈後升至前期壓力位置。我們認為在經歷了階段性震盪後振幅或逐步增加，金價有望突破。

　　當前美國降息預期存在較大不確定性，與此同時，金融市場上全球多數權益類資產價格回升至歷史高位，我們認為金價有望階段性上行，建議投資者關注SPDR黃金股份ETF(US.GLD)，可在374美元附近進行配置。（本周二建議時股價：380.20美元）《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
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