《套期保值－蕭猷華》美債息持續高企，港股9月宜審慎

　　港股歷經7月強勁反彈後，8月雖只餘一個交易日，惟整體呈區間橫行格局。恒生指數月內高位見於26187點，低位在25089點，高低波幅僅1098點，屬典型窄幅上落市況。人工智能行情續主導市場氣氛，騰訊(00700)業績遜於預期，加上阿里巴巴(09988)大規模配股集資，短期對大市構成一定壓力。惟市場反應相對冷靜，反映投資者目光已從當下盈利轉向長遠戰略布局。騰訊及阿里等科技巨頭持續加碼AI基礎設施建設，資本開支動輒數以百億計，雖短期拖累現金流與利潤表現，但市場願意給予時間，押注未來AI生態系統變現所帶來的幾何級數增長。只要這份「將來希望」未被實質數據徹底否定，科技股的估值中軸仍有條件逐步向上移動。

　　外圍方面，上周三大重磅消息牽動投資者情緒。首先，美國公布7月個人消費支出物價指數(PCE)，按年上升3.7%，略高於預期的3.6%，數據強化市場對美國聯儲局維持利率偏緊的預期。其次，英偉達(Nvidia)(US.NVDA)第二季營收按年增長106%，強勁的AI晶片需求再次擊碎市場對AI投資泡沫的憂慮，為半導體產業鏈注入強心針。此外，2026年全球央行年會(Jackson Hole)於27至29日在美國懷俄明州舉行，市場焦點落在聯儲局主席沃什對利率路徑的言論之上，他維持一貫作風，未有給予明確的前瞻性指引，惟釋出強烈鷹派訊號，為9月加息打開大門。

　　與此同時，美國國債息率持續高企，美伊局勢陷入膠著，俄烏戰事有升級跡象，市場憂慮能源供應進一步受干擾。而美國中期選舉臨近，政治不確定性勢必升溫，加劇市場波動。投資者亦須留意強美元對新興市場的資金壓力，以及人民幣走勢對港股流動性的間接影響。展望後市，恒指短線欠缺上升動力，投資者須在通脹路徑、貨幣政策拐點、地緣政治風險及選舉變數之間審慎權衡，靈活調整倉位，以應對下半年更趨複雜的宏觀博弈環境。《信誠證券投資服務董事　蕭猷華》
　
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