《外資精點》高盛︰潤地利潤率復甦樂觀，上調目標價至３８元，…

　　《經濟通通訊社２９日專訊》高盛發表研究報告指出，華潤置地（０１１０９）利潤率復甦
保持樂觀，因其土地儲備在１╱２線城市曝險良好，可售結構改善，年內至今新收購項目的現金
毛利率已改善，並受加速但有紀律的土地儲備策略保障，繼續優先考慮盈利能力。該行將潤地目
標價由３６﹒５元上調至３８元，維持「確信買入」評級。
　
　　該行指出，潤地上半年核心盈利按年下降７％至１００億元（人民幣．下同），低於該行對
２０２５年持平的盈利預測，主要受撥備影響。整體而言，該行認為潤地業績穩健：收入預訂超
出預期；發展物業（ＤＰ）預訂利潤率穩定，符合該行認為利潤率已觸底的觀點，且超出管理層
早前對２０２５－２６年約１４－１５％的指引；購物中心表現樂觀，受零售銷售表現優於全國
支持，盈利能力超預期。
　
　　該行下調２０２５年潤地合約銷售預測３％至２７４０億元，按年上升５％。修訂後目標隱
含４２％賣通率，高於２０２４年下半年的３７％，因下半年可售結構改善。
　
　　該行將潤地２０２５－２７年收入預測平均上調４％，並在微調盈利能力後，２０２５－
２７年每股盈利預測基本保持不變。在考慮最新土地收購後，該行將２０２５年淨資產值
（ＮＡＶ）從每股４０﹒６元上調至４２﹒２元，１２個月基於ＮＡＶ的目標價從３６﹒５元上
調至３８元。潤地目前以２０２５年底預測ＮＡＶ的２８％折讓、０﹒９倍２０２５年預測市帳
率交易，隱含２５％上行空間，相較覆蓋範圍平均值２７％折讓、０﹒５倍市帳率及１０％上行
空間。重申「買入」評級。（ｋｌ）
　
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