《券商精點》中金：保險業中期盈利增速分化收斂，財險表現優秀

　　《經濟通通訊社２３日專訊》中金發表研究報告指出，預期２０２５年上半年中資保險淨利
潤按年增長７﹒４％（簡單平均），各家公司上半年盈利增速相較第一季度的分化明顯收斂。
　
　　報告指出，利率變化和不同計量方式下壽險合同轉虧或轉盈的確認時間差異，以及投資端的
基數和風格是各家公司季度間盈利增速波動的主要原因。財險方面，上半年上市財險公司承保端
普遍改善、整體盈利表現相較壽險更為優秀。
　
　　就壽險新業務價值（ＮＢＶ）方面，中金預計２０２５年上半年中資壽險可比口徑下ＮＢＶ
按年增速分別為新華保險（０１３３６）增長４８％、陽光保險（０６９６３）增長４５％、人
保（０１３３９）增長４０％、中國平安（０２３１８）增長３８％、太保（０２６０１）增長
３３％、中國太平（００９６６）增長２０％。分渠道看，上半年上市中資壽險普遍呈現銀保高
增、個險承壓。
　
　　財險承保表現方面，由於年初以來大災情況好於往年，且頭部財險公司經營優勢近年來持續
強化，預計上半年上市財險公司承保端表現普遍較好，綜合成本率情況分別為財險
（０２３２８）９４﹒８％（按年－１﹒４個百分點）、中國平安（０２３１８）財險
９６﹒９％（按年－０﹒９個百分點）、太保（０２６０１）財險９６﹒８％（按年－０﹒３個
百分點）。
　
　　中金預計２０２５年上半年中資保險淨利潤按年增速分別為財險增長３３％、人保增長
１９％、新華保險增長１８％、太保增長２％（營運利潤增長４％）、陽光保險持平、中國太平
下跌４％、中國平安下跌７％（營運利潤增長３％）。
　
　　　　　　　　　保險公司評級及目標價
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　　　　　　股票　　　　　　　評級　　目標價（港元）
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　　中國平安（０２３１８）　優於大市　７１﹒００　　
　　太保（０２６０１）　　　優於大市　４５﹒２０　　
　　新華保險（０１３３６）　優於大市　４２﹒００　　
　　中國太平（００９６６）　優於大市　２２﹒８０　　
　　陽光保險（０６９６３）　優於大市　４﹒６０　　　
　　人保（０１３３９）　　　優於大市　６﹒９０　　　
　　財險（０２３２８）　　　優於大市　１５﹒５０　　
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